投资者需要相信自己的判断

一个人从自己的错误中吸取教训需要很长时间。人们说事物都有两个方面。但对股市而言，只有一方面，既非牛市的一面也非熊市的一面，而是正确的方面。在我熟悉了大部分的股票投机技巧后，这条普遍原则才深深印入我的脑海。

我曾经听到一些人吹嘘，他们在股市进行模拟操作，并以虚拟的巨额收益来证明其水平高超。有时候，这类幽灵般的赌徒会赚大钱，但只成为这样的投机客非常容易。对我而言，我必须用实盘交易中赚的钱来证明自己的水平。我的失败经历教会自己：直到确信不会后退，才能前进；如果不能前进，就得按兵不动。不过，我并不是指在交易出错时不采取限制损失的措施。

人们要是想靠投机这个游戏来维持生计，就必须相信自己的判断。也正因为相信自己的判断，我们才能够不相信外界传来的种种所谓“内幕消息”。根据别人的指导来交易，效果往往不如自己的判断，没有人能靠别人的指导来赚大钱。

空中交易号子的经历让我的行情分析能力得到提高，对记忆力的训练犹为可贵，这让我对交易更加得心应手。作为一个交易商，我把自己早期的成功归于较强的行情分析能力和记忆力，而不是灵活的头脑，或广泛的知识储备，因为当时我的思维未受训练，并且相当无知。游戏本身教会了我如何存活下去，它的教导方法总是无情而有效，让我吃一堑，长一智。

只有一件事能说明我错了，那就是“赔钱”。而我唯一正确的时候就是“赚钱”，投机的本质就是这样。

看对行情，却做错了单

1901年美国跨入了经济大增长时代，国家经济空前繁荣。人们迎来了势不可挡的工业兼并和资本融合浪潮，并疯狂地涌入股市。不久后，我听到一些关于股市要暴跌的传言。那些老手们说，除了他们以外，人们都疯了。但事实是，除了他们，人人都在赚钱。我没有听从他们的建议，而是坚持自己的看法。我也晓得，涨势总是有尽头的，投资者什么都买的那股疯狂劲终究也会停止下来，我有了应付熊市的心理准备。

1901年5月8日闭市后，全世界都知道两个金融寡头正在进行较量。在美国，从来没有规模如此庞大的资本集团发生过这样的斗争。哈里曼对摩根，它们真是旗鼓相当。5 月9 日早晨，我手头上有近5万美元现金，没持有任何股票，我提到过，我对熊市已有所准备，现在机会终于来了。我知道接下来将会发生什么：先是暴跌，然后股票价格变得十分低廉，但很快又会反弹，接着便是低价吃进的股民赚大钱。

每件事都如我所料，我的预测绝对正确，但却赔了个精光！我被一些意外状况打垮了。后来我领悟到，如果我们都没有遇到种种出人意料的状况，那么人与人就没有区别了，生活也就失去了乐趣。炒股游戏则变成枯躁的加加减减，它会让我们变成思维僵化的簿记员。正是猜测拓展了人们大脑思维能力，干脆把你要做的事当作猜谜吧。

股市如我期望的一样，又火爆起来，成交量巨大，股价发生剧烈波动。我递交了一大堆卖单，我的经纪人忙碌地操作着。他们和其他经纪人一样能干、尽职，可当他们执行我的卖单时，股市已经跌了20多点。因为成交量巨大，纸带记录和相关报告传来的信息滞后于股市的即时运行。

等我发觉自己按纸带记录提出的卖价，譬如100美元，被他们以80美元出手时，实际卖价已经比头天晚上的收盘价跌了30或40点，就好像我花了钱让股票降到我想吃进的低价，但股市不会总没完没了地跌下去，因此我立即决定不当空头，转做多头。

我的经纪人以证券交易所接到买单时的价格吃进股票，而不是以能令我获得转机的股价买入，没人受得了一天之内损失35点。由于纸带机传来的信息难以及时反映股市实时变化，我被击败了。我已经习惯于根据纸带信息做判断，但这一次，我的好帮手——纸带机愚弄了我，打印出来的价格与实际价格的差异搞砸了我。

事实上，纸带机此前就曾导致我遭遇失败，同一种东西再次打击了我。现在看来很明显，不理会经纪人如何成交，光靠阅读纸带记录是不够的。我惊讶于当时自己为什么没有认清这一点，没有找到解决方法。我因此做得愈加糟糕，但我继续交易，买进卖出，不考虑经纪人的操作。

你瞧，我从不用限价单交易。我必须在股市里把握机会，我要打败的是股市，而不是某个价位。如果我认为该抛出，我就抛出；如果觉得股市会上涨，我就吃进。最终，对普遍投机原则的笃信拯救了我。

如果不是栽跟头，我甚至可能领悟不到真正的投机原则，只能根据浅陋的经验继续冒险下去。为了尽量减少纸带机滞后于股市的不利影响，我每次都试图限制买卖价格，结果却发现行情变化总是更快，我不得不放弃这种念头。我简直难以说清自己有了这样的转变，花了许多年时间，我终于认识到：不能醉心于对眼前股市下注押宝，而是应抓住较大的波幅。