随着美联储为遏制通胀而大举加息，投资者在经济充满不确定性的情况下买入美元避险，备受关注的美元指数自1月份以来上涨了7%，至两年来最高水平。

不断飙升的美元正在推高借贷成本、加剧金融市场波动，从而将全球经济进一步推向增长同步放缓的境地，而且眼下几乎看不到任何喘息的机会。

尽管美元升值将有助于美联储给通胀降温，并支撑美国对国外商品的需求，但它也有可能推高除美国之外的经济体的进口价格，进一步推高它们的通胀并削弱资本。

这对新兴经济体来说尤其令人担忧，它们正被迫允许本币贬值、干预汇市以缓冲跌势、或者提高利率以支撑本币汇率水平。印度和马来西亚本月都出人意料地上调了利率，印度也进入外汇市场出手干预以支撑其汇率。

发达经济体也未能幸免。过去一周，欧元跌至五年新低，瑞士法郎自2019年以来首次跌至与美元平价，日元最近也跌至20年来的低点。

丰业银行亚太区经济主管Tuuli McCully指出：

“美联储的快速加息正在给全球许多其他经济体带来麻烦，引发了资本外流和货币走软。”

尽管美国经济增长放缓和通胀预期降温最终将导致美元升值放缓（这反过来将减轻其他央行收紧货币政策的压力），但可能需要数月时间。至少到目前为止，交易员还不愿认为美元涨势已见顶。

前美国财政部助理部长、现任国际金融协会（IIF）执行副总裁Clay Lowery表示，发展中经济体面临着“货币错配”的危险，这种情况发生在政府、企业或金融机构借入美元，然后再以本币出借的时候。

全球经济前景堪忧 新兴市场尤为脆弱

IIF的一项最新预测显示，随着欧洲陷入衰退、美国金融状况显著收紧，今年全球经济增长将基本持平。摩根士丹利经济学家则预测，今年的经济增速将不及2021年的一半。在持续的全球动荡中，利率水平持续上升，这导致投资者纷纷寻求避险，而有经常账户赤字的经济体面临更大的风险。

Clay Lowery称：

“美国一直是一个安全的避风港。随着利率的上升，更多的资本或将流入美国。这可能对新兴市场造成损害。”

全球主要央行加快退出宽松政策的背景下，流动性紧缩带来的风险对新兴市场而言是显著的。根据IIF的数据，外资4月从新兴市场投资组合净流出40亿美元，3月为净流出78亿美元，2021年4月则为净流入398亿美元。此外，新兴市场货币大幅贬值，亚洲新兴市场债券今年下跌了7%，比2013年“缩减恐慌”期间的跌幅还要大。

野村控股全球市场研究主管Rob Subbaraman表示：

“美国收紧货币政策将对世界其他地区产生巨大的溢出效应。真正的问题在于，美国以外的大多数经济体一开始的处境都比美国自身更弱。”

国际货币基金组织在4月份对2022年和2023年的增长率的预测低于1月份时的预测

许多制造商表示，他们面临的高成本问题意味着无法从货币贬值中获得多少红利。丰田汽车预计，尽管全年汽车销量表现强劲，但本财年的营业利润仍将下滑20%，理由是物流和原材料成本出现“前所未有”的上涨。日本央行表示，预计日元贬值不会带来“重大”提振。

独立投资研究机构TS Lombard首席欧洲经济学家Dario Perkins近期表示，在发达经济体中，货币走软给日本央行、欧洲央行和英国央行带来了“棘手的政策困境”。

欧洲央行管委会成员、法国央行行长维勒鲁瓦（FrancoisVilleroydeGalhau）本月就指出：

“欧元过于疲弱将有悖于我们的价格稳定目标。”

与此同时，正如Dario Perkins所说的那样：

“货币紧缩可能会缓解通胀高企的问题，但代价是经济将面临进一步的痛苦。”