今年以来，贸易争端不断升级，全球贸易局势越来越紧张。许多分析师也表示，全球贸易战将严重打击金融市场，有可能使数万亿美元的股票和其他资产贬值。美银美林证券最新的基金经理民调显示，约60%的受访者认为，贸易战是目前市场面临的最大风险。今日凌晨刚刚公布的美联储褐皮书也提到了对关税的担忧。

但奇怪的是，投资者似乎对这一切置若罔闻。更奇怪的是，关于关税和贸易摩擦的消息越多，美国股市就涨得越高，市场波动性也越低。一切迹象都显示，投资者似乎对贸易战并不感到担忧。

从市场的波动性就可以看出投资者的态度。第二季度美国债券市场和主要外汇利率的平均波动性均低于去年同期。虽然受到2月份VIX“恐慌指数”创纪录飙升的影响，波动性指数的平均成交量有所提高，但随后又再次回落。美国公债市场隐含波动率正回落至纪录低点，这表明市场对美联储近期前景的预期稳定。与芝加哥期权交易所波动率指数（Cboe Volatility Index）相关的近月期货周二收于今年2月美国股市创纪录大幅波动之前的最低水平。

尽管贸易阴云笼罩着市场，但金融市场的波动性却极低，而且还在逐渐降低当中。这表明投资者或企业家基本上没有通过期权市场来防范股票、债券或者货币价格的大幅波动，说明目前大部分投资者都不担忧贸易战会给金融市场带来严重冲击。

牛津经济学院的亚当·斯莱特（Adam Slater）提醒投资者们吸取20世纪30年代的教训，尽一切可能保护他们的投资组合。当时的全球贸易保护主义导致全球出口在1929-1932年期间暴跌了30%。由于经济的适应能力，当时全球经济产出的长期损失没有人们设想的那么严重，但却对金融和商品市场造成了严重破坏。

国际货币基金组织也曾发出警告，贸易战将会阻碍全球经济增长。该组织本周在长达九页的全球经济展望最新报告中，曾26次提到贸易。国际货币基金组织警告说，如果当前的贸易政策和威胁得到贯彻，到2020年，全球GDP增长可能比预测的低0.5个百分点。美国也将因此变得“特别脆弱”。

目前来看，贸易战对经济增长以及金融市场的影响还不明显，投资者们似乎还没有感觉到威胁，这或许就是他们对当前的贸易争端不屑一顾的原因。但法国兴业银行策略师基特•朱克斯（Kit Juckes）却在一份报告中写道，面对贸易紧张局势，市场似乎相当自满，因此此时有必要保持谨慎。

但是也有一些例外，中国和英国的外汇市场以及大宗商品市场是波动性较大的地方。人民币的贬值让交易员们坐立不安。英国脱欧谈判的再三波折，再加上货币政策的不确定性，让英镑在本月经历了过山车式的波动。Cantor Fitzgerald首席策略师Peter Cecchini表示，他们预计大宗商品波动将很快带动股市波动回升。