近期，贸易风云搅动全球市场，避险情绪高涨。然而，身为避险货币的日元却没能成为当中受益者。

自7月初以来，日元一直是G10货币中表现最差的一个。做多日元的道明证券不得不选择平仓，承受美元/日元攀升至六个月新高112.10而造成的亏损。

道明证券的外汇策略师Mazen Issa周四在客户报告中指出，贸易紧张局势正在恶化，并可能削弱风险情绪，这两者都有可能影响10年期美国国债收益率。因此，该行在这个基础上建立了此次交易。虽然这个理论基础能在很大程度上发挥作用，但美元/日元已经脱离了传统的相关结构并推高了市场价格。

其他非美货币因美元走强而下跌，这是比较容易理解的。然而，日元在同一时间内走弱却令不少投资者感到困惑。

在经济强劲增长的情况下，美元一直是贸易风险的避风港。相反，对经济增长的担忧则会导致韩元、人民币等亚洲货币剧烈波动。就日本而言，该国经济数据清淡，交易商早已浇灭了日本央行缩减刺激政策的希望。而驱动货币走势的利率差异也基本保持稳定。那么，日元近期疲软的原因究竟是什么？

衍生品市场可能会为此提供一些线索。有交易商表示，期权仓位表明，日元的抛售可能还要持续下去。Issa表示，从技术面来看，美元/日元上破了2015年形成的下降趋势线，并录得2018年以来第三大单日涨幅，增加了日元进一步下跌的风险。

分析师Justin McQueen指出， 14日动能仍然维持积极，这反过来表明汇价倾向看涨。后市阻力有限，暗示着美元/日元可能将上探114水平，这与98.97-118.66上涨的23.6％斐波那契回撤位相吻合。如果汇价突破这一水平，那么将有望看向2017年11月的高点114.70。美国6月进口物价指数将在周五20:30公布，这将是美元/日元能否持续上涨的关键。

不过，RSI指标显示其处于超买区间，这表明美元/日元可能会在进一步走高之前略有下跌。此前充当阻力的趋势线转为支撑该货币对，而110.40-110.50区域也为汇价提供支撑。

法兴银行的外汇主管铃木恭辅表示，突破这一趋势线阻力的意义深远，这表明美元/日元还有上行空间。押注日元不会下跌将会有错判方向的风险。