斯坦哈特1940年出生于纽约布鲁克林区的一个珠宝商家庭，幼年时父母离异，父亲将100股费城迪克西水泥公司的股票和100股哥伦比亚天然气股票作为补偿送给了他。这份“像电流一样”刺激了斯坦哈特的礼物，成为他步入投资界的敲门砖。13岁时，斯坦哈特开始研究交易报道，跟踪“世界电讯”上所载的股票价格。他频繁进入美林公司的办公室，和那些“吸着雪茄的老头们”一起盯着大屏幕，不久后开始买卖股票。

股票价格波动给自己手中的“金融资产”带来的变化令斯坦哈特兴奋不已。对他来说，像同龄人那样用一个暑假打工去赚100美元实在无法与一夜之间就挣100美元来得有趣和刺激。在父亲的引领下，斯坦哈特在16岁便凭借出众的智商考入了宾夕法尼亚大学沃顿金融学院，19岁便提前毕业。20岁那年，他在卡尔文·巴洛克共同基金那里找到了一份证券研究的工作，开始了在华尔街传奇的投资生涯。

股票爱好者突袭债券市场

从13岁开始，斯坦哈特就痴迷于股票了。从业余投资人到职业投资人，从分析师到交易者再到首席投资组合经理，他的专长一直是股票市场。而他的职业生涯也一直没有离开股票。

但20世纪80年代早期的投资环境却为债券投资提供了一个绝佳的机会——其他任何金融资产都好的机会，包括股票。19世纪80年代初期，盘旋上升的通货膨胀及其带来的调控导致美国联邦政府出现巨额财政赤字——足以消耗这个国家2.5%的经济产出。长期国债利率从1980年的10%涨到1981年9月的16%；短期利率则涨到了17%。时任美联储主席鲍尔·弗尔克试图通过以利率为主的货币政策来抑制通货膨胀，但收效甚微。

同一时期，被人称为“厄运博士”的索罗门兄弟公司首席经济学家亨利·考夫曼强调了他对固定收益证券的担忧，他预测了可怕的历史性高利率和飞奔的通货膨胀率。华尔街的其他经济学家同样看空债券，这是一种被他们称为“征用凭单”的东西——而且认为通货膨胀率将会保持长期上升。油价已经在高位，而人们预测它会继续上涨。

不过，斯坦哈特却不这么看。

所以，刚过去的这个春天，面对着飞速上涨的利率，斯坦哈特对债券市场进行了突然袭击。他认为经济会以超过人们预期的速度下滑，进而导致利率的良性下降。在这样的前提下，斯坦哈特开始买入债券。他不是简单地买入，而是利用财务杠杆买入，或者说他借钱买入，这样就增加了风险。

他可以大量举债是因为美联储对购买政府债券的贷款没有准备金要求，不像股票那样，因此他能借到的数额完全取决于经纪公司或银行愿意贷给我多少。通常情况下购买债券能得到票面价值的95%到99%。他看到了一个通过大量举债获取可观收益的机会，不过要使用自己从没有用过的杠杆额度。

20世纪80年代初期，斯坦哈特通过两家对冲基金公司管理着7500万美元资产，—家是旗舰基金斯坦哈特合伙人公司，另一家是海外的斯坦哈特合伙人公司。根据斯坦哈特的直觉，投入5000万美元现金，又借贷了2亿美元买入了2.5美元的10年期国债。作为债券市场里的新手，从任何角度来看，他都在进行一场豪赌。但是，凭借斯坦哈特在投资领域的辉煌历史，他相信自己的判断是正确的。

逆势加仓 亏损上千万

斯坦哈特的债券头寸规模非常庞大，他向投资人公布月度持仓报告显示，数额最大的长期头寸竟然是美国国债。即使是在市场走向对他不利的时候，斯坦哈特依然保持自信。

很快，斯坦哈特的豪赌令他的投资人感到不安，主要是因为截至当时，斯坦哈特在华尔街的主要投资经历是在股票市场。“你懂债券吗？”投资人问道。“我把钱给你是让你投资股票的，不是买国债。”这样的抱怨声不绝于耳。

有一些客户在已经开始寄来赎回通知，要求在尽可能短的时间内退还他们的投资。管理咨询公司麦肯锡就是一个代表。当斯坦哈特试图阐述国债的吸引之处时，却遭到了一众投资者的围攻。

他在债券市场确实没有经验，甚至不懂它的机制和语言。而斯坦哈特又偏偏在多数人认为利率要上升，债券要贬值的时候跟大家背道而驰。这是一个斯坦哈特不太自信的新领域，寻找转机的压力，再加上投资人不满，让他经历了一场精神炼狱。更糟糕的是，在随后的几个月内，当市场朝着对斯坦哈特不利的方向发展时，他又不断加仓。确实有一段时间很难熬。基金账面上一度亏损1000万美元。

耐心等待 债市终逆袭

每个星期五下午，斯坦哈特都焦急地等待美联储宣布货币供应数字，特别是M1、M2。像他这样的债券多头都希望货币供应不再增长。这将意味着经济增长变缓甚至可能走向倒退，对债券持有人来讲这是好消息。斯坦哈特利用公司内的资料和金融圈里的资料来寻找经济变化的蛛丝马迹。他甚至建立了自己的纽约出租车指数，反映打着“空车”灯的出租车比例，他希望更多的车亮起“空车”灯，来反映需求的减少。

债券对斯坦哈特1981年9月30日结束的财年的收成起到了决定性作用。当时斯坦哈特持有的债券的收益率达到10%，而标普500指数同期下降了3.5%。但逐日、逐周和逐月的波动却相当大。当来温告诉斯坦哈特债券市场上扬，他们获得60%的收益的时候，斯坦哈特的满足之情溢于言表。一年来斯坦哈特一直在等待这个大转折。

现在它终于到来，而且是几乎在一夜之间完成的。利率开始下降，债券的价格上涨，业绩开始飙升。这是斯坦哈特金融生涯中最幸福的时刻之一。斯坦哈特一年的任务已经完成。他总共投入了2.5亿美元，5000万是自己的，2亿是借来的，现在的利润是4000万美元。到这个财年结束的时候他会获得97%的收益。

此时此刻是斯坦哈特最满意的时候，因为现在斯坦哈特得到了印证，他是正确的。他找到了一个新的投资工具，尽管一路上丢掉了不少重要的客户，他感到了多数人意见对赌快乐，同时得到了滔滔江水般的回报。

事实上，这是一个享受职业价值实现的时刻——但跟往常一样，斯坦哈特不会允许自己陶醉在胜利的喜悦之中。维持最优秀业绩的压力让他保持着清醒的头脑。即便是实现了目标，就像他职业生涯中遇到的大多数情况，斯坦哈特的喜悦通常也是短暂而收敛的。争取成功的过程比胜利的果实更能让他感到幸福。

这种投入，或者叫痴迷，同时存在于结果和过程当中。他觉得自己就像歌德笔下的浮士德，不断朝着新的目标前进，而不会留恋过去的成绩。斯坦哈特一直在想，将来会有什么事情会比金融市场上的成功更让人满足。

一个债券市场的小白却意外预见了市场的走势，这与斯坦哈特果敢激进的投资风格显然分不开。不过，交易大师也有翻身落马之时