本文转自交易门（微信ID:Tradingmen），作者马赛客。交易门聚焦中国金融交易生态圈，专注报道业界个体的职业生涯和人生故事。

当沪铜跌到15000点时，张培风就觉得铜将迎来爆发行情。他决定卖掉上海市长宁区房子，加大自己的筹码去抄底。那是2002年夏天。

房产的流动性跟期货市场没法比，等张培风拿到钱已经是2003年初，沪铜已经涨到17000多点。这一波快速上涨反倒动摇了张培风。他想，沪铜不至于就这么急匆匆地涨下去，等回调一轮再进场。观望中沪铜一路上涨，他改变主意，寻找高点伺机做空。10月下旬的一天，沪铜走出大阴线，横盘，继续下行。张培风说，那是典型的空头信号。他重仓做空，等待收割。

一

决定卖房时张培风刚接触期货几个月。2002年4月从徐州出发，在南京转上海的差旅途中，张培风信步溜达，走进火车站旁边的南方证券营业部。里面三三两两地围着一些股民，还有一位老师在电脑边给人讲解K线技术分析，“MACD”、“KDJ”、5日均线、10日均线。对张培风来说，陌生又新奇。

老师递给张培风一张名片，公司却不是南方证券。后来张培风知道，那是期货公司经纪人在证券公司拉客。张培风当时刚从知名度很高的外企利洁时（Reckitt Benckiser）辞职。张培风做全国贸易经理，年薪25万，但跟德国上司相处不愉快，不到一年就离开了。这一趟到上海，张培风本来是去联系销售培训业务。

经纪人跟张培风解释期货和股票的区别：跟股票类似，但比股票好玩，赚钱比股票快。之后张培风掏出20万，请经纪人操盘。不到两个月这笔钱就亏掉近四成。

一看风向不对，张培风跑到南京自己操盘。他租下一室一厅的房子，白天去期货公司交易，晚上回出租屋学习。能找到的资料，他一个字也不想错过。读到约翰•墨菲的《期货市场技术分析》时，张培风几乎捧着书睡觉，“晚上起来撒尿再翻几页”。这本书因为初版的蓝色封面被老一代期货人奉为“蓝皮书”，他把里面的指标搞得一清二楚。相比之下，国内作者写的交易投资类图书他就很鄙夷。“全是扯淡，对你的技术提高毫无意义。”张培风说。

在期货公司混熟后，张培风才知道经纪人坑了自己很多佣金，重新开户。那时他做交易赚不到钱，原先的二十万被经纪人亏掉四成，剩下的他自己慢慢也亏掉了。

虽然不再工作，张培风经济条件还是不错。他在上海长宁区的房子是外销房（外销房是指可以出售给国内外企业、其他组织和个人的房源），租出去每个月租金六千多。他有数十万存款，偶尔给企业做销售培训，课程排得满时一天收入过万。他太太在江苏徐州做公务员，福利很好，单位还分房子。

2003年“非典”后，张培风回到徐州，正式开始他的投机生涯。

二

回看沪铜那波大牛行情，空头的结局不难想象。不到两年时间沪铜从2万多点冲到85500点。做空第一天晚上，沪铜拉了一根大阳线。第二天高开低走，张培风没有离场。做空前他账户上原本有20多万保证金，他卖掉上海的房子凑足够多的子弹去抄底，拿到钱却一路做空，浮亏加仓。

2004年10月29日，持着空单的张培风一听说行情，人就蔫了。“那个铜天天涨，太恐怖了。”几天后平仓出来，他手里还剩十多万，心态完全坏掉了。“爆仓后人都傻了，心里空荡荡的，走路都发飘。”张培风说，他没有悲伤，也没处诉说。

爆仓亏掉四十多万后张培风做过一阵套利。套利比较稳定，折合年化收益近30%，但这对爆亏的他来说有点远水不解近渴。一次饭局上张培风认识了华子。华子在大通证券追涨停，张培风认为他是国内最早用追涨停板战术的。“后来他做期货，亏得一塌糊涂。”

饭局上华子说自己做橡胶短线，每天赚钱。于是张培风开始研究短线战法。他不看指标，全凭盘感，“每天赚，感觉特别好”。他重燃激情，卖掉太太在徐州的福利分房继续战斗。有段时间，张培风账户上40万资金，每天能挣一两万。

张培风敲着小算盘，每天1%，每年可以翻8倍，每天2%，一年可以翻64倍。这不是一个精确的数据，但在他们的圈子里几乎成为口头禅。这么说，岂不是天下地上，尽入吾彀中？

事情的真相是，张培风总是一路赚赚赚，咣当掉进一个大坑，循环往复。“很奇怪，每天上午赚，中午去吃五星级酒店，下午就赔。几乎天天如此。”张培风说。

就这么温水煮青蛙，希望一点点覆灭。张培风亏光存款，两套房子的钱，他父母给他15万让他买房，也让他亏掉。张培风心烦意乱，整晚整晚地睡不着觉。在跟太太租住的房子里，他把联想笔记本电脑摔得粉碎，他狂抽自己耳光，歇斯底里。

张培风想象的期货交易，不是这副狼狈相。

三

那实在是一段乏善可陈的日子。在期货公司大户室，张培风要好的朋友都日子惨淡。老周、老韩、老王，他记得每一个人赚钱亏钱的表现。只要听到老王唱《绣红旗》，张培风就知道，老王亏钱了。“线儿长，针儿密。含着热泪绣红旗”，张培风眯着眼睛打着拍子模仿，他说唱到这里老王总会“叭叭”猛抽两口烟，“绣呀绣红旗。”

期货公司年终客户联欢会上，张培风把《绣红旗》的词改成：“K线长，均线密。含着热泪做投机，做呀做投机。往日砍仓不眨眼，今日里心跳分外急。”

不管赚钱亏钱，生活总要继续，几个朋友抱团，苦中作乐。据张培风说，几个一起做期货的人，老王基本上不再碰期货，做股票去了，但在2015年的大牛市中他重启杠杆，1000多万分成最后化为泡影；老周现居徐州，2004年沪铝爆仓后一直做股票，这两年跟朋友合伙在徐州和宁波做私募基金。

今年6月，我在成都见到老周。他比张培风小一岁，2003年到2009年期间他俩大部分时间都泡在一起，无话不谈。老周原本只做股票，他接触期货的时间比张培风略早。在老周的记忆中，做期货的经历都比较灰暗。他们炒短线，看过各种各样的书，研究过形形色色的战术。小资金尝试新方法时，他们总是赚钱，一旦加重仓位，最终都是一次次亏掉。

“那种执着，现在想起来都不知道哪来的尽头。”老周说。

四

为什么在期货市场屡屡折戟沉沙却沉醉不知归路？老周的解读是自信。当然，他也承认，他们赌性都重。

“说句吹牛的话，我们在各自领域，在同龄人里都算是比较优秀的。这造成我们盲目自信。在期货行业，过分自信并没有好处，它会使你不服输，硬抗，和趋势去对抗。因为你过度自信，所以你会重仓。期货杠杆非常高，纷纭变幻。如果你始终高杠杆去做，挣一个亿十个亿，最终还会是穷光蛋，某一天的事，不会太久。”老周说。他把高杠杆比作毒药，而张培风称杠杆为上帝的拐杖——一般人不要玩。

重仓的另一个局限，就是他们始终只能短线搏击。再流畅的趋势，都可能在短时间内剧烈震荡，一旦方向看错，重仓必然出局。老周说，在他跟张培风一起做期货那两年，他们老是逆市押顶，赚下跌的钱。“有时候做进去下跌一点，忽然封上涨停板，慌着去平仓，平不掉，第二天再砍掉。”

2004年4月，老周做多沪铝。“那天沪铝低开，横了一下，很快就打到跌停板。当时远期合约没有封死跌停，可以锁仓。我就想赌一把，满仓干进去，就再没出来。”老周回忆道。2004年3、4月份，国家有关控制固定资产投资过热的宏观调控政策陆续出台，钢铁、水泥、电解铝等行业均受影响。在期货市场，沪铝持仓大幅缩减，价格急跌，最大回撤超过60%。几天时间，老周亏掉七八十万，平仓出来只剩6000块钱。他发誓再也不碰期货。几个月后，张培风在沪铜上遭遇滑铁卢。

重仓和逆市操作，正是张培风做沪铜最深刻的教训。他那时总是觉得钱躺在账户里，交易没有用上——轻仓，浪费了；他逆市，没有选择做大概率的事。短线交易是想做大概率的事，追求高胜率，而重仓依旧。“高胜率没问题，但是一定要解决，如果错了怎么办的问题。”

沪铜交易爆仓后张培风接触到杰克•施瓦格的“市场怪杰”系列图书，才一下看到黎明，有了盼头。在那之前，张培风一直都对期货交易充满怀疑，因为他没有看到身边谁做期货赚过钱。之后他做套利，嫌挣钱太慢。这才有短线交易的不断掉坑，卖房，举债。

2005年10月10日，张培风的太太和孩子给他过生日，说一家人去吃一顿必胜客。那时候张培风已经没钱做交易，但还是每天待在工作室。接到太太电话，张培风下意识地摸了一下裤兜，他身上只剩200元钱。他打电话给老王，如果钱不够，要老王过去救急。

从工作室走去必胜客的路上，张培风心里止不住的悲凉。在接触期货之前，张培风的职业生涯丰富多彩，收入不俗。到2005年，张培风好几个前同事，包括以前职级不如自己高的，已经年薪五六十万甚至上百万。他们偶尔还会推荐一些工作机会给张培风。

要不，再重新找份工作吧？张培风问自己。

10月的徐州，天气微凉。彭城广场行人杂沓，张培风坐在广场边的路牙石上，决定抛硬币做个了断。他人生很多次选择都靠抛硬币来做。“我是天秤座，我在决策时懒得纠结，就让上天决定。”张培风说。

他不记得设定的规则是什么，只记得抛第一次：做。“要不三局两胜吧。”张培风想。骨子里他已经不想做了，但三年多时间，他已经搭进去所有存款、房产，这不是一个轻松的决定。第二次抛完，还是要做。“当时浑身都是鸡皮疙瘩。”张培风回忆说，“这不是要绝我吗？”

这个傍晚，37岁的张培风在徐州市彭城失声痛哭。人生选择常常吊诡，让人手足无措。在2002年以前，让他预演一万种人生路径，也不会有炒期货这一条。但定论已下，张培风抛了第三次，还是继续做。他长长地做了几个深呼吸，去见太太和女儿。那天晚上，他们吃了150多元，剩下几十块钱，搭车回家。他第二天要去当地的建设银行做销售培训，那是他最靠谱的现金流。

五

生日后第三天，张培风无所事事，也无处可去，还是决定去工作室。不曾想刚迈进工作室不久，他就接到张波（化名）的电话：“小张，老子昨天找你找烦了！”

张波是谁？军人出身，据说因为在部队拔枪伤人，丢了军职。他经常出入营业部，让经纪人和大户室的人帮他做期货，没少亏钱。他看不起做股票的，认为做期货的才是牛人。他把张培风拉到楼下的米罗咖啡。

“小张，整个期货公司，我谁都不信，我就相信你。我户都给你开好了，三十万。你有本事给我变60万，变100万！”他说话总是一副指点千军的做派。“子弹我已经给你送足了。你就负责给我冲！”所谓绝处逢生，大概就是这样吧。

不过看到交易账户那一刻，他头皮一阵发麻：6810。当时期货公司的账户是四位数字，随机分配。6810是张培风的出生年月。而密码正好是张培风的生日——张波就是那天入的金。“人呐，冥冥之中就是有些东西在左右你。”张培风感叹道，“当时我的感觉，应该触底反弹了。”

那个账户，张培风真的就给挣了十多万。

六

张培风真正对交易有所感悟，是2006年夏天在安徽天堂寨度假。他用“顿悟”来描述这次认知突破。

天堂寨的夜晚凉风习习，张培风坐在度假村前的小溪边，溪水像一条玉带蜿蜒而下。他突然觉得交易中的自己像个傻子，看不穿。价格方向无非两种状态，一涨一跌，任何时候都可以进，重要的是什么时候离场。当你选择一个方向进场，错了，到点位就止损，对了就跟踪止盈，等涨不动了就离场。

在2006年A股大牛市惊险赚了一波之后，张培风做回熟悉的期货，开始做代客理财。就在这一年，张培风琢磨出一套独立认知，他称之为“投机蛋”理论。在单一时间架构内，行情走势就是一个封闭的圆，只有出现足够大的推力（多半来自基本面、消息面、资金面），价格才会沿着切线飞出去，飞出去的轨迹构成新的趋势。到某一个地方推力不够了，它就在一个地方打转。单独拿出来一个圆来，就像一个鸡蛋。你只要相信他是一个圆，就可以找到适当的位置做多或者做空。

不同的时间周期，会是直径不同的圆。

“这也许是一个假说，但它确实可以解释市场运转的种种现象。明白这个，你就会发现80%的行情是可以预测的，这个运动是有规律的，可计算的，但是飞出去的行情是很难预测的。”

80%可预测行情就采用左侧交易，而飞出去的20%的行情采用的是右侧交易，跟踪止盈、止损。张培风强调，脱离具体的价格环境，谈论左侧交易、右侧交易是没有意义的。而即便是80%可预测，对于交易员来说不见得都是机会。“所谓少则得，多则惑，你需要主动过滤掉一些机会，选择更适合自己的。”

七

2014年，张培风遭遇重大挫折。他的管理资金一度接近2亿，但这一波回撤让他的管理规模几乎一夜清零。在这之前，张培风遇到过三种行情，慢牛，快牛，快熊。2014-15年是慢熊行情，抵抗性下跌。他以前没遇到过，心里着急。“一般客户20-30%走掉了，一直跟着的亏到50-60%。” 

之后他对自己的交易系统再作调整：把盈利目标分拆，在多周期、多品种维度下，寻找确定的投资机会，每周、每月设置一个盈利目标，小仓位累积，完成任务就不再做单。多周期的理念在这之后才真正落地。

2015年初，张培风从100万代客理财资金重新起步，目前管理三只基金产品和一些专户，总体规模8000万左右。 去年，他的一只产品还以近40%的年化收益被某三方网站授予成长特别奖。张培风把期货交易分成四个阶段，基本上每个阶段过滤掉80%的人。

第一个阶段：方向问题

几乎所有的参与者都在关心的方向问题。明天大豆涨还是跌？螺纹钢多还是空？聊这个问题时我们在杭州钱江边一家五星级酒店的套房，张培风跑去拖出他的拉杆行李箱。“对优秀的交易员来说，方向根本不是问题。市场往上你就往上，市场往下你就往下。”他随机拖动行李箱，滑轮随着他的用力方向不断转动。

张培风强调跟随，而不是锚定。错了就砍，砍完往反方向去。“人们老是纠结方向，认为只有知道市场的方向才可以挣钱。恰恰是不关注方向，才能挣到钱。你只需要知道你哪里错了，错了就改。你处在一个否定系统。”

第二个阶段：资金管理

比方向更重要的是资金管理。比如你在某一个方向亏了30个点，一份的钱，如果你反过来，用三份的钱只需要赚10个点就可以覆盖亏损。你的盈利是你的距离乘以筹码。资金管理好了，机会更好的时候，你有更多的机会加码；即使最倒霉的时候，也不至于万劫不复。好的资金管理可以让你远离破产风险 ，长期、稳定地盈利。

第三个阶段：多周期

单一时间架构会让你很痛苦，某段时间挣不到钱，资金曲线不好看，回撤大，耐心就会被消磨。一定要多周期，多品种，多策略。这会曲线更加平滑，在任何时候都捕捉到盈利的机会。

“老子言，天地不仁以万物为刍狗。天地是没有偏好的。投资者的不同周期，不同品种，对市场来说都是刍狗。有人善于做趋势，在盘整行情中老是做趋势；有人善于做黄金，黄金没行情依然守着做黄金。做自己擅长的没错，但市场并不因为你擅长做什么而多给你机会。”

第四个阶段：资金规模

规模是收益最大的敌人。每时每刻都有人翻倍，正如分分钟都有人爆仓。在期货交易中，能管理大体量资金，长期、持续、稳定地盈利是更高的境界。

张培风认为自己的交易体系已经很成熟，“至少在我这个智力层面已经趋于完美”。他说最近几个月自己的净值连创新高，回撤不超过2%，并预期这将成为常态。用四个阶段定位自己的状态，张培风自认为正处在第三个阶段到第四个阶段的跨越。大的金融环境、能力、运气等多重因素影响下，能不能跨过这一步，还不确定。

“可能评价有点高了。”说完他哈哈大笑。

期货投机十五年，张培风多次怀疑过自己的人生选择。“一个人最黄金的时间，我全卖给K线了。你有大把的青春去享受生活，但是你在干嘛？天天晚上在看CBOT、LME，天天就看砍仓、加仓。有意义吗？毫无意义。”

但是随着一切步入轨道，张培风越来越相信自己选择了正确的道路。他现在觉得期货是人世间最好的修行的法门。在他看来，能够在任何市场稳定盈利的人，一定是近乎完美的人：果断但不鲁莽；慎思但不寡断；敬畏但不恐惧；心细但不过于繁琐；有挣钱的渴望但不能贪婪；不能有很多爱好，但要热爱生活……活在这个市场，所有的缺点都会被放大。市场会不断修理你，让你出局，或者成为这样的人。外汇资金管理