“在我们看来，财政刺激是一种争取时间策略，如果项目侧重于重振消费或提高附加值的产业升级，可能会带来一些长期效益，”Xu表示。

中国为今年的GDP增长设定了5%左右的目标，许多分析人士说，考虑到已宣布的刺激力度，这一目标过于雄心勃勃。最高经济规划机构的负责人在3月份表示，中国将“加强宏观经济政策”，并加强财政、货币、就业、产业和区域政策之间的协调。

标普评级的报告称，无论一个城市被视为高收入地区还是低收入地区，高债务水平都限制了地方政府能够承担的财政刺激力度。

报告称，公共债务占GDP的比例可能从高收入城市深圳的20%左右，到规模小得多的低收入城市四川巴中的140%不等。

“鉴于财政紧张和效率下降，我们预计地方政府将把重点放在减少繁文缛节上，并采取其他措施改善商业环境，支持长期增长和生活水平，”标普的Xu说。

“在房地产行业急剧放缓的情况下，投资效率降低，”Xu补充说。

本周发布的官方数据显示，由于制造业投资加速，今年迄今为止，3月份固定资产投资较今年前两个月有所回升。基础设施投资放缓增长，而房地产投资进一步下降。

中国政府今年早些时候宣布计划，通过补贴和其他激励措施刺激设备升级和消费品以旧换新，以提振国内需求。官方预计，这些措施每年将创造远超5万亿元(7042.3亿美元)的设备支出。

官员们上周告诉记者，在财政方面，中央政府将为此类评级上调提供“有力支持”。

标准普尔发现，根据2020年至2022年的数据，在较富裕的城市，地方政府的财政刺激总体上更大、更有效。

“高收入城市处于领先地位，因为它们不太容易受到房地产市场下跌的影响，拥有更强大的工业基础，而且它们的消费在经济低迷时期更有弹性，”Xu在报告中说，“工业、消费和投资仍将是未来增长的主要动力。”

“高科技行业将继续推动中国的产业升级，并稳定长期的经济增长，”Xu说，“话虽如此，一些行业的产能过剩可能在短期内引发价格痛苦。”

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