对冲基金在2021年的开局充满挑战。行业跟踪机构对冲基金研Hedgefund Research（HFR）的数据显示，在游戏驿站等股票成为散户投资者的目标之后，从2021年1月开始，对冲基金的收益平均小幅上涨0.9%。HFR数据显示，专注于宏观经济的对冲基金1月份的收益更小，为0.2%，而多空策略基金的收益为0.78%。

紧接著，在1月份的股市动荡后，2月债券收益率大幅上升，10年期美国国债收益率上周四创下1年来新高，一度接近1.6%。

虽然多空策略对冲基金不投资债市，但大部分基金都没能预料到债市的溢出效应会影响到股市，全球股市缩水了近2万亿美元。

SkyBridge Capital的合伙人兼联席首席投资官Troy Gayeski表示，股票型基金1月份平均上涨了4-6%，其中最高的涨幅达11%，而现在的涨幅仅为2-3%。

Gayeski表示：

“与1月后半段的情况非常相似，许多偏做多的对冲基金回吐了2月初的大部分收益。”

HFRX数据显示，专注于股票的对冲基金2月份涨幅为1.5%，但2月份的前19天上涨了4.1%。

另外是宏观对冲基金，它们押注宏观经济趋势，通常投资货币、债券和大宗商品，HFRX宏观指数在2月1日至19日期间出现2.7%的涨幅之后，上周五仅上涨1.3%。

高盛的一份报告显示，在债券收益率大幅上升的情况下，曾跑赢大市的多空策略基金表现不佳，在2月最后一周下跌之前，该月前19天的涨幅曾高达2.7%。

收益率飙升之际，市场预测美联储会比预期更早收紧货币政策，接着美债收益率有所缓和。

阿伯丁标准投资公司（Aberdeen Standard investments）的投资策略负责人Darren Wolf表示，对冲基金经理有一种‘不与美联储抗衡’的心态，没有太大规模的短期利率押注，这意味着收益率飙升对他们没有好处。

Wolf表示，上周的收益率飙升对阿伯丁的宏观对冲基金来说并不是一件大事，但他也提到，根据HFR的数据，宏观对冲基金在2020年全年实现2.3%的收益后，他们在2月份的平均涨幅仅为1%-2%。

对冲基金顾问公司K2 Advisors的Brooks Ritchey表示：“收益率上升的速度和程度比人们想象的要激进一些。”

“我们的一些经理人曾预测，今年某个时候美国10年期国债的收益率可能接近1.5%。还有预测认为，2021年底收益率可能会达到1.7%。不过现在看来，到达这一水平的速度可能会更快，甚至比债券空头想象的还要极端。”