在全球股市走牛的背景下，各基金的现金持仓量逐步走低，市场并购投资屡见不鲜，不过，截至目前伯克希尔·哈撒韦公司的现金持有量连续五个季度出现增长，规模接近1000亿美元，巴菲特却将近千亿的现金紧握在手里迟迟不出手，这其中是否暗藏玄机？

其实，巴菲特储备现金的举动恰好是“众人皆醉我独醒”的体现，巴菲特等待的是股市的下一次暴跌，然后逢低买入！从下图可以看到，在股市越低迷的时候，巴菲特的现金储备越少；而在股市越高涨的时候，其现金储备越多，而这恰好印证了巴菲特的投资信条——“当人们因为贪婪而变得越来越恐惧时，你就可以大量购买”。

投资者持有现金处于历史最低水平

不过，反观绝大多数投资者，他们持有的现金都处于历史最低水平。最近一周，美林美银发起了一项客户净资产情况调查。其调查结果显示，在目前的客户资产分配类别中，现金的占比份额下降至10.4%的历史最低位；而上次保持的最低历史纪录为11%，且发生在今年4月份。

由此看来，在投资者所能拥有的全部资产类别中，现金正在与其他资产发生竞争，而且似乎正在输掉这场战斗。目前现金的收益率在1%左右，按照数学中的“72法则”计算，投资者需要72年时间才能让资产翻倍，因此，投资者抛弃债券和现金去投资股票，也就变得理所当然。

忍受低回报的短期痛苦 才能实现更高回报

但巴菲特如何心安理得地坐拥巨额现金却不采取行动呢？其实，巴菲特采取的是时间套利的投资方式。在一个大多数人都对短期回报过度痴迷的世界里，他以更为长期的投资观点获得了更好的回报，而且所面对的风险更低。在巴菲特看来，忍受低回报的短期痛苦，是实现更高回报的必要途径。

巴菲特深谙与现金相关的稀缺价值。如果投资者准备在其他人争相卖出的时候将自己的现金投入到不良资产中，那么不仅能限制下行风险敞口，而且还有助于提高收益，并在新资产购买上获得非常有吸引力的切入点。如果投资者在一开始时就感到棘手，那么当市场环境开始有利时，便只能筹集现金或者进行对冲了。

当现金作为一种资产并达到价值峰值时 才是现金为王的时候

几年前福达国际的一项研究结果或许能从另一个方面对巴菲特的举动加以解释。这项研究调查了不同资产在不同市场周期阶段的年度回报率，可以看到，三大资产类别在不同市场周期阶段都各自具有相对的吸引力，随着周期的推移，现金逐渐成为了更具吸引力的选择；而股票则是在周期早期最具吸引力。

截至目前，标普500指数已经连续上涨了9年，其实现在投资者在牛市中赚了多少钱并不重要，重要的是能持有多少，并顺利进入下一个周期，正如2017年巴菲特在致伯克希尔·哈撒韦公司股东的信中表示的那样：

“每隔十年左右，乌云将会笼罩在经济的天空中，它将带来一场短暂的黄金雨。当这种情况发生时，我们必须要带着洗脸盆出门，而不是茶勺。”

近期特朗普的“嘴炮”引发全球股市血案，在当今全球货币政策转向且政治环境不确定的情况下，短期内配置更多现金或许不失为明智之举。而最好的投资机会就是，当其他人都在忙着筹集现金或抛售时，你却处于罕见的买入头寸。当现金作为一种资产并达到其价值峰值时——才是现金为王的时候。