自4月以来美元的跌势已经引发了市场的强烈关注，而油价在7月飙升后刚踏入8月则被产油国产量和API原油库存数据迅速“打脸”，WTI原油价格从50美元/桶以上一度跌穿49关口。同样是在8月1日，橙子皮投资机构（Orange Peel Investments）的分析师夏尔（Parke Shall）建议，投资者可以同时做空美元和原油。

这听起来像是个不明智的策略。通常而言，商品以美元计价，美元指数上涨会造成大宗商品价格下降；反之亦然。因此，绝大部分时间美元与大宗商品之间存在明显的负相关关系。从2007年至今，标普高盛商品指数（GSCI）和美元指数的负相关性达到81.3%也有力地证明了上述观点。

不过，今年以来美元和商品指数的负相关性罕见地出现背离，商品指数和美元指数同期走弱。为了进一步验证美元和油价的关系，金十分别统计了十年期和今年以来WTI原油价格和美元指数的相关性，发现十年间二者的负相关性高达84%，而今年至今的正相关性达到了惊人的67%！这表明今年以来，美元定价对原油的影响已经大大减弱。

其实，今年以来，影响油价更多的是欧佩克和美国页岩油之间的博弈。围绕欧佩克减产能否实现油市平衡的争议一直都存在，在欧佩克产油国落实减产协议与美国增产的反复拉锯中，今年油价呈现波动下滑的走势。

上个月欧佩克对油市平衡表达乐观态度并加强了投资者的信心，油价受到鼓舞大涨近10%。然而好景不长，近期的欧佩克产量调查数据却向投资者“泼了一盆冷水”。调查显示，减产豁免国利比亚7月原油产量增加18万桶/日至102万桶/日，为2013年6月以来新高；而欧佩克整体上月原油产量增加21万桶/日至3287万桶/日，创半年新高。

与此同时，近期投资者也寄希望于美国制裁委内瑞拉石油行业来提振油价，但越来越多分析指出，美国的制裁对油价的积极影响和实际效用极为有限。高盛表示，如果美国决定不再进口委内瑞拉的原油，该国可以转而销售给印度和中国等原油需求大国，虽然运费会增加，但石油销售收入仅会下滑1.5美元/桶。

而从更长时间的维度来看，传统能源面临着被可再生能源替代的风险。随着可再生能源投资和产量的增加，原材料的循环利用使得生产和消费更为高效，这在一定程度上也降低了传统能源的商品价格。欧美许多国家已经准备从传统能源向替代能源转型，这将导致石油价格面临巨大的长期阻力。

据《每日邮报》报道，自2020年起，如果英国的环境质量仍得不到改善，行驶在严重污染路段的柴油车将被征税；而从2040年起英国将全面禁止销售汽油车和柴油车，成为法国之后又一宣布将禁止销售汽油车和柴油车的欧洲国家。

夏尔认为，当人们试图去管理市场，而不是让原油回归到其自由的市场价格时会对原油市场造成伤害，这将使得原油的市场价格偏离其公允值，并对原油的相关行业造成冲击。夏尔称，这种做法就像美联储设定联邦利率，并对市场加以干扰，从而导致美元的市场价格和市场公允值产生偏离。

从20世纪初至今，美元的购买力已经下降超过90%，在未来10年、20年甚至50年间，同样的事情也可能会发生，投资者对美元失去信心也许只是迟早的事。短期内美元指数几乎无法从美联储政策前景方面获得巨大支撑，特别是在其他央行竞相释放加息信号的情况下；而华盛顿的政治纷争仍持续打压美元指数，导致投资者对特朗普政府推出税改和基建增支计划的信心逐渐被蚕食。长期而言，需要看到美国经济持续性走强才能逐步逆转美元的颓势。

夏尔表示，当人们试图对市场进行管理和干预时，往往会出现异常现象。大多数投资者认为，如果美元走软，商品价格将会上涨，但是他认为，由于欧佩克对油市的干扰，导致油价出现超越传统供需理论之外的异象，因此，今年美元和原油价格有望继续同步下滑，同时做空美元和原油将是不错的策略。