近期，黄金市场的反弹可谓是昙花一现。周四，黄金反弹至一周新高1235.12美元/盎司后，随着美元的走强很快就出现回落，一度下跌至接近1220关口。除了美元走强令金价承压外，欧美贸易紧张局势的缓解也令黄金失去支撑。

由于最近的看跌情绪弥漫，黄金空头仓位正接近历史最高水平。据《华尔街日报》报道，随着黄金价格不断地下跌，空头已经牢牢占据了上风。因美元走强和利率上升将导致金价持续下跌，投资者对黄金价格将持续下跌的押注创下新高。

根据商品期货交易委员会的数据，截至7月17日当周，对冲基金和其他投机性投资者增加了对黄金价格在过去连续五周下跌的押注，推动空头头寸升至历史最高水平。随着投机性投资者转向看跌，基金经理开始从黄金支持的交易所交易基金（ETF）中撤资。世界黄金协会估计，6月份，投资者从黄金ETF中撤出了20多亿美元，为自2017年7月以来的最大月度资金流出。

虽然在金价短暂的反弹期间黄金ETF持仓稍微有所增加，但很快投资者们就继续减仓，世界最大的黄金ETF，SPDR周三减仓0.29%至800.20吨，这意味着投资者对黄金的兴趣仍然比较淡然。从技术面看，黄金走势仍处于全面的下跌之中，在1230关口反复拉锯，显示了多空的激烈较量，若金价重返1230，则有望进一步上涨；若再度跌破1220，继而将考验去年7月低点1204.9及1200大关。

尽管目前市场普遍对黄金感到悲观，但是知名投行高盛却独树一帜，表示看好黄金未来走势。高盛表示，尽管金价近期表现不佳，但随着中国和其他新兴市场国家对黄金的需求复苏，他们预计明年金价将继续上涨。高盛周四在一份报告中重申了其对黄金的预测，到2019年金价将涨至1450美元/盎司。目前，金价在上周触及的一年低点1220附近徘徊，这意味着黄金将上涨近230美元。

高盛认为，近期金价走软的原因是市场对中国风险的定价，而非美国政策的风险。一方面，近期黄金的抛售似乎不太符合常理，因为黄金历来是对政策不确定性和全球增长下行风险的对冲。对此，有分析师反驳称，在亚洲金融危机期间，黄金价格也曾下跌，跌幅高达约250美元。

该投行表示，以美元衡量的新兴市场财富已像1998-1999年那样减少，强势美元通常表明，美国以外的财富增长是疲弱的，尤其是在中国，中国国内资产价格和人民币汇率都在下跌。高盛还指出，以美元计价的黄金价格没有走高的原因是，中国散户仍在中国投资者中占据主导地位。而且在其他资产价格下跌的情况下，中国投资者的黄金需求可能依然强劲。