昨日金融市场送走了8月的最后一个交易日，随着“金九银十”行情的即将到来，市场交易无疑将进入一个传统的旺季之中，行情波动则料将变得更为跌宕起伏，今晚的非农就业报告将推动市场进入“激情九月”。

美国劳工部将在北京时间周五（9月1日）20:30发布8月份美国非农就业报告，该数据很可能将决定美联储两周后对“缩表”计划的最终裁决。因此，这一数据正受到各方的广泛关注。而且，隔夜公布的美国7月个人支出月率略微低于预期，7月核心PCE物价指数年率为2015年年末以来最低水平，表明美国的通胀情况并不理想。如果今夜非农数据依然欠佳，将进一步巩固美联储推迟加息的预期。

美国就业增长无视放缓预想 8月预期增加18万

彭博汇总各方预期后给出8月非农的中位预期是增加18万人，略低于7月的前值20.9万人，但这仍足以推动美联储继续执行政策紧缩进程。彭博调查预估，8月份失业率维持在16年低点4.3%。数据不会显示“哈维”飓风的任何影响，因为劳工部的调查在哈维8月25日来袭之前已经结束。不过，薪资增长迟缓仍会是非农报告万里晴空之上的一朵乌云。预计8月小时薪资相对7月环比增速仍只有0.2%，而同比增速则为2.6%，这一速度无论如何都不会让人感到满意，并可能对通胀率造成拖累。

在今年前7个月中，非农就业人数增幅在其中5个月都好于市场预期值，平均月度增幅达到18.4万，与2016年全年月均18.7万的水平持平，但已经高于2016年1-7月的平均水平。并且，今年3月的非农就业增幅因为暴风雪天气的影响而仅增3.8万，扣除此异常数值，则月均就业人数增幅可达20万左右。分析师预估，周五将公布的8月份就业数据几乎不会偏离这个就业增速。

而一旦8月非农就业人口增速维持在预定水平之上（不低于15万），那么美国就业市场继续火热的状况就将被佐证。此前，市场分析人士一度认为，在美国失业率降至了5%以下的“充分就业”区间后，随着人口老龄化的加剧和可转移剩余劳动力的减少，每月的新增就业人数应当会进入下降区间，此前2015-16年的非农就业人数走势似乎也在证实这一点，但情况却在2017年上半年以来出现反转，月均新增就业人数不减反增，而失业率也被进一步推低，这令许多观察人士感到惊异不已。如果我们将诸多因素汇集在一起，或有助于解释美国亮丽的就业表现，其中包括：消费支出稳定；寄望于特朗普的减税、促增长措施，商业信心看涨；油价稳定；出口市场好转。

巴克莱的首席美国经济学家盖彭（Michael Gapen）指出，尽管表面上看起来美国的失业率已经非常低，但事实上美国就业年龄段中仍有多达近1亿人口没有全职工作，所以，劳动力供给并未如某些分析师所认为的那样已“濒临枯竭”。该机构指出，美国当前这轮经济复苏的特征是步伐缓慢，但可持续性十足，在此状况下，就业市场的强势也将继续维持下去。巴克莱因此预计，美国8月非农就业仍将增加20万人。

8月非农有个魔咒？高盛说不用慌

但问题在于，历史数据仍显示8月就业数据存在不及预期的风险，在过去6年间，每年8月的非农就业增幅都不及预期值，其中有5个上修。这或显示美国劳工部的数据采样方式和各大投行机构自行进行预测的模型之间存在偏差，主要是因为每年8-9月是传统的新学年开始季及学生毕业季，数据的季调模型本身或存在偏差。

对此，高盛指出，虽然预计8月非农就业人口和每小时薪资可能都不及预期，不过我们认为8月非农报告对货币政策前景的重要性可能不及以往，因近期数据表现稳定，8月非农稍微有所偏差也无大碍，并且8月的季调性问题是众所周知的，即使非农表现真的大幅不及预期，也不会大幅改变美联储官员们的想法，此外，现在到12月还有几个月的时间可以来弥补周五报告中的任何不足。

巴克莱的盖彭则认为，直到2019年底之前，美国非农都可以维持月均17.5万的增幅。因为按照以往经济周期的规律，在下一轮经济衰退到来前，就业增速高于劳动力供给增速的趋施都会一直维持下去。而当前的综合预测显示，美国在未来2年间陷入经济衰退的概率仍低于30%。同时分析师认为，虽然美联储已经进入加息周期，但总体货币政策水平依旧高度宽松，尚未显现出对就业市场的压制作用。因此，有理由相信美国就业向好趋势还将延续。其他方面的数据也可以佐证这一点，例如8月份以来，美国每周初请失业金人数已经降至1973年以来的新低。