近期美国经济表现疲软，一季度实际GDP年化季率初值录得0.7%，创三年来最低水平，而这也成为美联储的担忧。花旗的经济意外指数（Economic Surprise Index）追踪经济数据与市场预期的差异，结果表明，美国经济的表现一直不及预期，但其他地区的结果却截然相反，显示出经济情况好于预期。

对美联储而言，更为担忧的是近期的通胀关键指标下降。一直以来，美国的通胀率都落后于美联储2%的通胀目标，近期长期通胀预期也大幅下降，使得美联储不得不暂停加息，直至更强有力的证据证明近期的经济疲软只是暂时的。由于对美国总统特朗普的政策推动经济加速增长的能力表示担忧，长期通货膨胀预期指标——五年期通胀损益两平率已经回落至美国大选时的水平。

不比不知道，一比吓一跳。花旗的通胀意外指数（Inflation Surprise Index）更凸显了美联储的担忧。如图所示，在短期好于预期后，美国的通胀率已经回落到不及预期的长期趋势；而欧洲的通胀意外指数则创下历史新高，G10的表现也创下金融危机以来的最佳水平，即使像日本这个数十年来一直与通缩作斗争的国家，其通胀数据也明显好于预期。

此外，美国和欧元区之间的通胀意外指数差距达到历史新高，而美国与其他G10的差距也创下15年来的最高纪录，更显示出美国通胀回升速度的缓慢。美国的通胀表现与其他国家的差距能否缩小？这或将取决于下周即将公布的4月个人消费支出价格指数报告，而这也是美联储在6月的货币政策会议召开前的最后一份关键通胀数据。

据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的“美联储观察”（FedWatch）工具显示，市场目前预计联邦公开市场委员在6月中旬的货币政策会议上加息的概率为83%。3月美国PCE物价指数年率录得1.8%，低于美联储的目标。PCE是美联储最为看重的通胀指标之一，如果4月该数据大幅回升，将令美联储对于美国通胀的预期改善，但倘若4月的数据再次不如人意，这或将给6月美联储加息泼上一盆冷水。