在2008年金融危机后，由于大宗商品交易的萎缩和各种严厉监管条例的出台，令投行在大宗商品领域举步维艰，包括摩根士丹利、摩根大通、德意志银行、巴克莱银行在内的众多顶级投行今年来早已大幅收缩，甚至完全退出了大宗商品业务。不过在这之中，仍有一家大投行在商品市场里孤军奋战，那就是被称为“大宗商品之王”的高盛。

自从在1981年，通过收购有着超过百年历史的农产品和金属贸易商J． Aron，高盛正式创办了自己的大宗商品业务，之后还设立了高盛商品指数，借助新兴市场经济发展带来的巨大商机，向市场普及了大宗商品交易的概念。在至今的30多年中，高盛在其中获得了丰厚的利润。根据美国参议院一份报告，高盛大宗商品交易年收入从1981年至2000年期间的每年不到5亿美元，激增至2009年的34亿美元。而他们也颇引以为傲，声称其大宗商品交易业务引领华尔街投行。

不过事实证明，高盛并没有比其他竞争对手厉害多少，最终也栽在了大宗商品交易上。去年高盛大宗商品部门收入不到11亿美元，几乎只有2011年同期的一半，和其他投行没什么不同。而在今年一季度，虽然高盛没有公布具体的营收，但是知情人士称，其大宗商品部门业绩为十年来最差。到了7月份，高盛集团首席财务官Marty Chavez更是表示，其大宗商品业务第二季度的业绩已经到了“史上最差”。该行一度考虑是否退出大宗商品交易。

由于该行一直没有公布细节，外界一直好奇，是什么导致了该行业绩如此巨大的下滑？直到今天，《华尔街日报》的报道才终于揭开了其中的玄机。据该报报道，高盛在今年春季的天然气交易中押错了价格变化方向，最终巨亏了超过1亿美元，成了表现不佳的罪魁祸首。

几年前，在分析师普遍呼吁“做空天然气”的时候，高盛独树一帜地预测：一个和“黄金十年”类似的时代即将到来，而这一次的主角将是天然气。在这样的认知驱使下，高盛不断壮大天然气交易队伍，规模逐渐达到全美第7，让其它投行望尘莫及，甚至超过了埃克森美孚、雪佛龙这些老牌能源企业。

而这一投入也获得了回报。去年年中，彭博社指出，高盛第一季度营收已经跌至其CEO Lloyd Blankfein2006年上台以来最低水平，但该投行实物天然气贸易部门却表现良好。《金融时报》援引高盛一位前员工的话称，该行在天然气贸易领域比专业选手还专业。

到了今年上半年，从中尝到甜头的高盛再次重金押注天然气市场。这次他们赌的是，马塞勒斯页岩区一条尚在建造中的天然气管道Rover，会在完工后迅速提高外界对该地区的天然气需求，从而使得该地区的天然气价格高于全国天然气基准价格。

然而事情在经历了开始的顺风顺水之后，逐渐偏离了预期。2月，该管道的承建商Energy Transfer Partners在没有通知监管部门的情况下，强拆了Rover管道路径中的一户Ohio民居，之后又砍伐了途中一片用于保护蝙蝠的树林。一开始，连续地作死并没有被监管机构发现。但是该承建商之后仍变本加厉地违规，终于惊动了当局。在多次违规液体泄漏之后，监管机构禁止了他们在Rover管道项目里原定的部分施工计划。

这造成的最直接后果是，原定于7月投入使用的第一期工程，现在最早要到9月才能完工。因为这个原因，市场上马塞勒斯天然气较基准气价的折价翻了四倍，从3月的0.29美元/百万英热单位到了如今的1.16美元/百万英热单位。高盛就在这段时间到期的天然气价格对赌中惨亏1亿多美元。

这些钱都到了谁的手上呢？《华尔街日报》称，该地区许多天然气生产商为了锁定稳定的利润，在互换等衍生品市场上做了对冲。而在第二季度的财报季之中，不少马塞勒斯地区的钻井商报告了高额的金融衍生品收入。现在看来，他们的钱应该都是从高盛的口袋中掏出来的。