上周黄金经历了一番“过山车”行情，从最初美朝关系缓解导致的金价受挫，到白宫政局生变、美联储发布鸽派纪要以及西班牙恐袭助黄金一飞冲天，终于冲破千三大关，再到周末受累于美国人事最新变动的回撤，黄金于上周收跌。这说明多头上冲仍存在一定的顾虑，在1300附近信心不足。

不过，CFTC数据显示，投机者正大举做多黄金，黄金净多仓已经连续第五周增持，攀升至最少两个月高位，空仓更降至三年最低。截至8月15日当周，COMEX黄金投机净多头头寸骤增40971手，至179537手。其中，黄金投机性多头头寸增加29385手，空头头寸减少11586手。在经过连续五周的增加后，目前净多头持仓已经较五周前翻了六倍。这也从侧面验证了八月底是一年内入场做多黄金的最佳时机，因为黄金通常在9月份到1月份的表现最好。

国际现货黄金周一（8月21日）亚洲时段交投在1287美元/盎司附近，正面临高位“走钢丝”。本周对于黄金走势是关键的一周，多头手上握有三张“王牌”，就看哪张牌能率先帮助黄金突围1300关口。一些值得特别关注的事件包括朝鲜紧张局势的重燃，美国和韩国的军事演习可能成为黄金的驱动力。

美韩军演本周拉开帷幕 朝鲜半岛“八月危机”令人关注

本周，美国和韩国将举行年度联合军事演习，朝鲜半岛局势恐又将升级。此次军演时间微妙：几周来，美国与朝鲜恶言相向，人们担心这种局面可能演变成灾难性后果。上周，朝鲜领导人金正恩表示暂不实施几天前做出的向美国太平洋领土关岛发射导弹的威胁，很多人认为这是美朝关系稍稍缓和的征兆。此次军演为期10天，朝鲜缓和对关岛的威胁究竟有没有诚意，将通过这次军演得到验证。

朝鲜官方媒体上周警告说，美韩的联合空袭演习、联合弹道导弹演习等武力炫耀是一种挑衅行为，将造成局势的极度紧张。分析人士预计，朝鲜会做出愤怒的回应，如果美国部署了航空母舰或B-1B轰炸机等战略资源的话就更是如此。去年朝鲜在美韩军演后发射了导弹并进行了第五次核试验。

总之，此次美韩军演所带来的后续反应有可能会进一步加剧市场的避险需求，如果美朝双方再次因此闹掰，那么黄金等避险资产无疑会再次成为市场的宠儿。

哪里有特朗普，哪里就有避险情绪

对于黄金市场而言，上周最大的事情是特朗普顾问班农出局。目前，新上任的幕僚长凯利寻求让崩分离析的白宫恢复秩序。CNBC资深专栏作家Jake Novak认为，班农离开白宫意味着，科恩赢得了白宫权力争斗的一场大战，战胜了在最近发生种族主义争端后越来越备受争议的班农。

不过，特朗普内阁恐怕还有人要走，白宫的人事变动并没有完结。耶鲁300校友联名“劝退”美国财长努钦，要求他辞职以抗议特朗普“种族仇恨”言论。虽然努钦回应不会辞去财长职位，但谁又能真正预料到他会不会陪特朗普走下去。

此外，美国政府正面临三大政策挑战：债务上限、税改和预算案的通过。这三座大山中，没有一座是容易翻越的。其中最迫切的，也最让市场最担忧的是债务上限问题。眼看着距离10月1日只有四周左右的时间，债务上限提高依旧毫无声息。如果到时候债务上限未能提高，美国政府可能到十月中旬就无米下锅了，市场恐怕又要经历一番风雨。

高盛经济学家Alec Phillips认为，特朗普对弗吉尼亚州“白人至上”暴动事件的发言引起争议，此事可能不利美国政府今年接下来的政策计划，联邦政府关门的可能性高达50%。多重因素之下，美元的跌势恐怕仍未结束。

美联储加息预期降温 杰克逊霍尔年会耶伦放“鸽”可能性大

本周，一年一度备受市场瞩目的全球央行年会将再度在美国小镇杰克逊霍尔召开，这在周初伊始就吸引了多数市场参与者的目光。8月25日耶伦将就金融稳定性发表讲话。而这一话题已是老生常谈的内容，很难讲出新意，因此市场分析认为本次耶伦的讲话内容预计将较为乏味，料难从中获取比较清晰的导向性指引。不过这次演讲的性质，仍意味着她有可能解释其对缩表速度的看法，什么状况可能导致她改变预设线路，以及在通胀低迷情况下她倾向于多大程度推迟加息。若有关于其他央行政策正常化可能如何改变美联储计划的内容，也将给人以启发。

美联储在7月会议上指出，通胀正“运行于2%下方”，而该联储在6月会议上曾表示，通胀正“稍微运行于2%下方”，由于美国通胀数据持续疲软，对美联储今年会再加息的预期降温。美联储上周公布的会议纪要显示，决策者对于加息步伐意见不一致，这也为美联储会更加鸽派的观点提供依据。