今年是美国废除金本位制50周年。1971年8月，美国总统尼克松正式取消了美元与黄金的挂钩。一夜之间，美元成为了自由浮动的货币，只能通过与世界其他货币的比价来衡量。

到1974年12月福特总统签署法案，美国人可以自由购买和交易黄金，从此，私人对实物黄金的持有不再受到限制。

结果，1974年底至1980年，黄金价格波动剧烈，暴涨385%，达到了每盎司850美元。在过去的50年里，黄金价格增长了46倍以上，复合年均增长率（CAGR）约为8%。

对投资者来说，自由交易黄金显然是件好事。如今，金条是世界上最具流动性的资产之一，根据世界黄金协会的数据，其日交易量超过1450亿美元，只略微低于标普500指数和美国国债的交易量。但另一方面，金本位结束后，美国的债务规模也开始不断上涨。

债务失控的时代

在金本位结束后的这些年里，美国政府支出严重缺乏纪律。1971年以前，印钞量有一个自然的上限，新发行的货币取决于国家金库中的黄金数量。

如今，美元不是由硬资产支撑，而是由美国政府的信用支撑，联邦债务已接近的28万亿美元，超过美国经济规模的130%，而1960年，联邦债务仅略高于经济规模的一半。

拜登就任总统后，正努力推进1.9万亿美元的经济刺激，其中包括向所有美国成年人发放1400美元的纾困支票，国会控制权也已向民主党倾斜，预计未来几个月联邦政府债务将进一步攀升。

回到金本位制已经不再可行。根据美国财政部的数据，美国官方黄金储备目前约为2.61亿盎司，市值约为4930亿美元，远远不足以支撑像美国这样庞大的经济体，除非每盎司黄金的价格维持在10万美元这样离谱的水平。

有言论认为，可以让比特币成为储备货币。但它也和黄金一样，面临供应有限的问题，而且加密货币的波动性十分大。

因此，到目前为止，美国只剩下了目前无限印钞的货币体系，而美元的贬值，则会让黄金的价格上升。

货币泛滥，黄金投资成为热门

美国大规模的经济刺激让现代货币理论MMT的支持言论甚嚣尘上。简而言之，MMT认为，一国政府以本国货币举债，可以想发多少就发多少，不用担心财政收入。如果政府最终出现支出赤字，它可以印更多的钱来弥补差额。

美国的M1货币供应量在2020年12月同比增长了67%。似乎应验了对冲巨头桥水基金的创始人达里奥的话：“现金就是垃圾。”

那么达里奥把钱放在哪里了呢？看一下桥水第三季度的申报文件就会发现，该公司在实物黄金和金矿公司上持有大量头寸。

桥水在全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓为11.6%，是该基金的第二大仓位，而排在第五位的是iShares Gold Trust。而达里奥投资组合中的金矿商包括Newmont、Yamana gold和Freeport-McMoRan。

除了已经提到的证券外，黄金和贵金属矿商的表现也值得关注。Franco-Nevada和惠顿贵金属（Wheaton Precious Metals），在牛市和熊市中都曾多次表现优异。无论在资产价格上涨或下跌的时期，Franco的收益均大大超过了实物黄金和大盘指数。

惠顿的表现也同样出色。无论以1年、3年、5年还是10年为期限来看，惠顿的表现不仅碾压实物黄金和白银，还远远优于矿业股和广受欢迎的VanEck Vectors黄金矿业ETF。

高水平的回报率表明公司正不断给股东创造价值。截至2020年9月30日，惠顿宣布的股息高达12亿美元。与此同时，Franco-Nevada的股息已连续14年增长，自2008年首次公开募股以来，该公司已经派发了14亿美元股息。