尽管新兴市场最近在美元贬值和全球大量注入流动性之后飙升，但至少有一个国家正面临危机。

已有99年历史的石油公司YPF被称为阿根廷的旗舰公司。但由于阿根廷央行拒绝让YPF购买其支付到期票据所需的全部美元，该公司3月到期的债券正面临出现大规模违约的威胁。

金融服务公司TPCG驻布宜诺斯艾利斯的分析师Santiago Barros Moss说：

“央行的信息很明确，阿根廷目前没有足够的美元供企业使用。”

在过去的几个月中，尽管美元汇率走弱，但阿根廷比索还是暴跌至历史新低，这使阿根廷公司的美元债务支付成本过高。早在去年11月分析师和投资者就称，阿根廷的净外汇储备已接近于零，这迫使央行做出了艰难的选择：要么继续加大管制力度阻止本币贬值，要么允许比索进一步贬值。 

而且，加上全球石油市场依然深陷泥潭，YPF 1月7日在一份新闻稿中宣布，该公司已经制定了一项债务互换计划，要让债权人承受损失。YPF的债权人包括橡树资本和贝莱德。

YPF提出要互换大约60亿美元的国际债务，包括3月到期的4.13亿美元债券。根据预测，这可能导致一些债券的净价值损失20%左右。

据外媒报道，交易者们立即意识到了YPF声明中隐含的威胁：一旦重组协议失败，可能导致债务支付的全面停顿。于是次日早晨，他们开始疯狂抛售这家页岩钻探公司的债券。

布宜诺斯艾利斯Lucror Analytics公司的债务分析师洛雷娜·赖希（Lorena Reich）表示：

“央行的决定确实使YPF陷入了困境。”

对于YPF，这次阿根廷的“钱荒”来得最不是时候。南美的冬天到来之际，YPF却无法满足国内天然气需求，意味着阿根廷必须增加进口，这就需要更多的美元，而且现在的全球天然气价格都在上涨。

TPCG还指出，阿根廷央行拒绝向YPF出售美元的做法，对所有来自阿根廷的海外企业债券都会产生不良影响。

零对冲评论称，让人担忧的是，如果连国家旗舰公司都没资格按官方汇率买到美元，那么其他公司就更不用想了。这就是美联储必须继续向全世界注入美元的原因之一，否则不管是发达市场还是新兴市场，都会出现这类危机。