在2007年金融危机爆发前夕，有一句名言曾备受华尔街大佬们的喜爱：只要音乐（流动性）不停，舞蹈（投资赚钱）就不会停止，我们必须继续把这支舞跳下去。而现在，有些人却悄悄停止了跳舞的步伐，一群投资者正在为市场接下来发生的这些事做好准备。

VIX看涨押注陷入极端 新债王也来“掺一脚”

根据摩根大通的报告，机构和个人投资者已经开始大力押注股市崩盘。目前标普500指数看跌看涨期权比率飙升至年内高点，超过该比率自2014年以来的平均水平。这还不是最极端的，如今VIX波动率看涨看跌期权比率达到4.0，十分接近历史高点。而这一切始源于近期全球央行的风向转变，对冲市场尾部风险或者波动率飙升的需求持续急剧上升，许多投资者预期市场将在秋季开始陷入毁灭性崩盘。

“新债王”冈拉克也不例外。冈拉克上周接受路透采访时表示，在VIX波动率指数跌至1993年以来最低点之后，其旗下的双线资本已经购入了一部分5个月美股看跌期权（即VIX指数），现在对冲美股犹如“不要钱”。同时，冈拉克还称仍在增持黄金，因为相比风险被无限放大的美股及比特币等资产，当前金价真的相当便宜。

摩根大通指出，现在的状况跟1987年“黑色星期一”之前的情节有点相似。尽管波动率下滑，但期权对冲、商品期货投资管理、风险平价等相关策略仍会倾向于加大杠杆力度。一旦市场暴跌，加了杠杆的投资者不得不止损出场，令市场愈发疲软，就像1987年的大崩盘一样。该投行还表示：

“实际上，1983年以来市场已经经历过多个波动率周期，但如今的波动率可谓史上最低，也就是我们很可能非常接近市场拐点了。这一拐点可能就在秋季，三大央行均将在9月举行十分关键的政策会议，美联储或开始缩表，欧日央行或减少购债。”

四大催化剂或导致投资者的财富被洗劫一空

除了全球央行货币政策将出现大轮换，目前金融市场还面临四大可能戳破泡沫的“催化剂”：

① 不确定性因素的数量、影响范围及难度均极不寻常，这些因素包括经济增长周期、全球央行货币政策的影响、利率和通胀、政治危机、地缘危机、科技的长期影响；

② 绝大多数资产类别的预期收益率正好处于史上最低水平；

③ 资产价格过高，几乎没有资产的当前价格能与其本身的价值相符合；

④ 投资者越来越自满，投资行为更加激进冒险，企图寻找更高的收益与回报。

传奇对冲基金大佬Paul Singer认为市场看上去“全是泡沫”，而这一切要归咎于央行不合理的货币政策。过去几年的经济复苏出现扭曲，市场显得过于乐观了，经济增长、资产价格过高以及其他看起来很繁荣的一切其实都建立在“高杠杆”之上，如今的杠杆率甚至比08年危机还要高。

一直以来，许多投资者都不懂得如何识别市场的重要转折点，“贪婪与自满”情绪蒙蔽了双眼。从历史数据来看，自1871年以来，每一次市场巅峰过后，往往会伴随着毁灭性崩盘及漫长的修复周期，而投资者总喜欢对这些风险选择性视而不见，许多头“灰犀牛”都这么悄然间养成。等他们意识到的时候，此前努力获得的全部利润可能早已被“洗劫一空”。摩根大通在报告中警告称：

“9月毁灭性风险正在酝酿和累积，建议投资者及时离场，或者针对相应的市场做好对冲措施。”