资深经济学家Andrew Smithers警告称，上市公司管理者将自身利益放在首位、寻求实现当前股价而非基本价值的最大化，这些行为造成了美国股市的高估、过度的公司债务和投资水平不足。

Andrew Smithers表示，理论上，公司管理者与股东有着相同的利益；如果公司管理者的目标是使企业的净值最大化，他们会在股本成本较低（而股票在市场上的价值很高）时发行股票，并将资金用于投资。

而实际上，他们不会这么做。公司管理层的优先事项是保住自己的工作，并提高其基于股票的薪酬价值。因此，他们不会将发行新股得到的新资金用于投资，否则其直接影响便是降低每股收益。

相反，公司管理者们更喜欢举债以便在虚高的价格回购股票，而这将有助于推高股价。此外，上市公司通常会寻求维持一个稳定的利息支付与利润的比率，随着长期利率的下降，上市公司为了回购股票而承担了越来越多的债务。

Andrew Smithers指出，其结果便是，美国股市的估值严重偏离了其公允价值。他表示，美国股市目前的头寸非常危险，近几十年来，公司管理者已将资源从投资转向股票回购，长期的投资不足使美国上市公司在与外资公司的竞争中处于劣势。另外，美国企业部门的杠杆率也接近历史最高水平。

Andrew Smithers表示，以重置成本为基础，股票市场的交易价格是公允价值的两倍以上，另一场金融危机的风险似乎有所上升。

美国股市长期保持高估值的一个重要原因是，美联储用越来越低的利率和连续几轮量化宽松政策来支撑华尔街。而随着当下通胀居高不下，美联储可能被迫更激进地收紧货币政策，而利息成本被推高的速度往往快于企业现金流的增长速度，这迫使企业去杠杆化并削减投资，在这种情况下，美国股市的估值可能会迎来暴跌。

尽管有些投资者认为Andrew Smithers的观点言过其实，但鉴于他是少数几个对互联网泡沫以及全球信贷繁荣带来的危险发出警告的经济学家之一，他目前的担忧至少不应该被轻易忽视。

本文来源于智通财经，作者庄礼佳

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