未来一段时间，市场波动率可能仍将维持在高位，这可能会让很多投资者感到惊讶，因为VIX指数（恐慌指数）已经在30附近徘徊了一段时间。

Mott Capital Management创始人Michael Kramer近日发文称，16法则（rule of 16）表明，当VIX指数处于30点位时，意味着标普500指数在未来30天的日波动幅度为1.875%。这是一个非常高的预期，如果标普500指数未能看到这种波动，就可能导致VIX指数下跌，从而推高标普500指数的价值，因为隐含波动率水平下降。

然而，期权交易员正押注VIX波动率将进一步上升， Michael Kramer表示，去年的低波动率市场很可能已经过去，这甚至有可能向投资者透露一些有关美股市场整体走向的信息。

押注波动率上升

3月2日活跃的期权相当多，这对VIX指数来说非常乐观。例如，3月3日，5月18日32.5看涨期权的未平仓合约增加了约15100份，未平仓合约数量的变化反映了前一个交易日的期权活动。数据显示，这些看涨期权在ASK上交易，每份合约的买入价格为4.30美元。这意味着到5月中旬，VIX指数将徘徊在36.8点位上方的交易区间。这是一场规模可观的赌注，支付的保费金额超过600万美元。

VIX指数图

此外，5月18日27点位的未平仓合约增加了约14400份。数据显示，这些看涨期权在ASK上交易，每份合约的买入价为5.70美元。这意味着，到5月中旬，VIX指数将升至32.7点位上方。这也是一笔巨额交易，支付的保费金额超过800万美元。

但有趣的是，6月15日22点位的看跌期权未平仓合约增加了10100份。这些看跌期权在BID上交易，以每份合约1.69美元的价格出售。这表明，期权交易员认为VIX指数将维持在22以上，而不会回到去年低于20的较低水平。

此外，在3月4日，有迹象表明看涨押注有所增加。35点位6月15日到期的看涨期权的未平合约数量增加了约3万份。数据显示，这些看涨期权是在其中一个区块以3.88美元的价格在ASK上购买。这意味着交易员押注波动率指数在到期日之前将超过39——这一数据显示出该指数需要上涨多少，交易员才能够开始获取利润。

看涨趋势

Michael Kramer指出，期权的看涨趋势与过去几个月投资者在波动率指数中看到的趋势一致，VIX指数一直处于上升趋势，明显逆转了2021年9月之前的下跌趋势。

波动率抛售缺失

Michael Kramer表示，VIX指数的这一趋势（波动率抛售缺失）可能已经逆转，因为波动率卖家最近可能有所退让。SKEW指数最近一直在稳步走低，表明寻求资金外保护的交易员数量减少了。当交易员卖出波动率时，他们需要对冲或防范波动率大幅上升的风险。

有趣的是，各大银行在美联储的准备金余额与波动性抛售之间的关系有可能纯粹是巧合。既然美联储已经非常接近结束量化宽松，并可能开始缩减其资产负债表，市场将失去量化宽松所能提供的一种重要的稳定力量，这也可能意味着未来更大的波动率。

准备金图表以及SKEW指数150日移动均线显示一个有趣的关系，表明随着美联储停止量化宽松政策，对冲空头波动率的需求正在减弱，因为出于对更高波动率的担忧，交易员不再从事这类空头波动率交易。

Michael Kramer表示：

“这一观点至关重要，因为该观点如果正确的话，那么标普500指数和整体美股市场就失去了一个重要的推动力，而正是这股推动力推动股指不断走高，让那些在低位买入的投资者得以继续买进。如果像交易员们所押注的那样，波动率从现在开始进一步上升，这将表明市场价格未来会持续下跌。”