在新冠疫情爆发一年之后，美股先是经历暴跌然后飙升，而散户现在面临的市场情况是，从网红股票、SPACs（特殊目的收购公司的股票）到社交媒体上流行的ETF，所有股票的涨幅都很小，更别说剧烈的波动了。

上周五，在展望月末和季度末的调仓时，野村证券的查理•麦克艾力戈特（Charlie McElligott）简要地指出，随着散户狂潮在近几周明显减退，整个市场的看涨期权买入量大幅下降。

McElligott将其归因于三个因素：

1、不仅是股市大盘整体“失势”的局面再次出现，而且尤其值得注意的是，许多最受欢迎的投机性股票在过去几个月大幅下跌，导致每笔交易损益（PNL）大幅缩水，尤其是在YOLO散户交易账户中。

2、散户在交税日期前抛售股票，因为押注拜登政府会上调资本利得税。

3、摩根大通在上周发现，最突出一点是，在疫情远程办公时期资金不断流入投机性资产，但在经济重回正轨的过程中，最新一轮的刺激支票将不再流入投机性资产。随着美国解除封锁措施，人们接种疫苗后回到工作岗位，现在资金开始转回现实世界的经济消费中去。

小摩在上周说到，从QQQ看跌期权的买入量上升就可以看出散户在股市的参与度突然下降，因为连新手投资者都在对冲亏损。不管出自什么原因，这已成为造成市场和银行的紧张局势的一个重要因素。德意志银行的策略师帕拉格·萨特（Parag Thatte）也指出：

“在看涨期权买入量急剧上升了一年多之后，尤其是自去年11月以来，交易量在1月中旬进一步飙升。但之后又显著下跌，并在1月底被大量做空的股票遭到抛售之后，股市随即大幅下跌。之后交易量短暂上升，但自2月中旬以来再次下降。”

散户参与率下降的背后原因是什么？很简单，人们有了更多投入其他社会活动中的机会。正如德意志银行所指出的，在过去几个月里，看涨期权交易量一直与重新开放的指标呈负相关，随着居家活动增加，看涨期权交易量上升；而随着解封的速度加快，交易量则下降。

马里兰州交易员谢圣说：

“去年3月的紧张交易是我经历过的最有趣的事情之一。但是现在的股市动荡变得很小了。”

许多刚刚进入市场的投资者发现，去年股价大涨超过740%的特斯拉，涨势并没有持续下去。2021年迄今，特斯拉的股价下跌了10%以上。散户投资者其他看好的股票也同样遭遇滑铁卢，甚至那些被大肆炒作的ETF，如凯西•伍德的方舟创新ETF（ARK Innovation ETF）也表现不济。

最近的数据还表明，已接种疫苗的美国人正处于解封状态，他们准备在旅行机票而非航空股上大把花钱。彭博社估计散户投资者占美国所有股票交易额的23%，如果他们退出股市，牛市便少了其中一个推动力。

谢圣表示，尽管市场新增了大量投资机会，但事实证明，2021年的交易难度比去年大。谢圣看到了更多复杂的信号，被迫减少押注。谢圣曾在Peloton Interactive Inc.（PTON）和维珍银河控股（Virgin Galactic Holdings Inc.）等股票上投资，股票一路飙高，最后以极高的收益率套现。

但现在，随着世界各国政府开始控制疫情，接种疫苗，疫苗储备变得更加稳定。衡量标普500指数预期波动率的VIX指数去年3月攀升至80以上，此后跌至19。

来自俄克拉荷马州塔尔萨的一名短线交易员布莱克·帕尔说，他一年多前开始全职交易，但是“股市没有出现持续两周的涨势，也没有出现市值翻三倍的情况。在过去几个月里，钱肯定更难赚了。”

帕尔运营着一个名为DailyDayTrades的日内交易网站，他的策略通常是在市场波动的时候交易，而不是试图猜测市场的走向。帕尔说，去年3月的时候充满乐趣，因为一只股票可能在5天内上涨20倍。但是随后一切都崩溃了。

威尔·莱恩（Will Rhind）是独立ETF发行商GraniteShares的创始人兼首席执行官，他表示，受疫情影响最严重的市场板块被套现得最多，所以散户对部分经济陷入困境进行投机的机会越来越少。但是如果市场恢复稳定，散户参与交易的趋势仍可以上升，仍可能推动股价飙升。威尔·莱恩表示：

“受到散户投资流影响较大的类似游戏驿站等还没有达到大盘股水平。而今天的明星股曾经也可能是像游戏驿站这样的小型股或以前的比特币。”