上周这个大选周，在日均交易量高达6.6万亿美元的外汇市场上猜错行情方向，显然并不是如何罕见的事情，即便做出预测的是知名华尔街投行的资深策略师。

德意志银行首席外汇策略师George Saravelos此番就不幸马失前蹄，成为了被行情“打脸”的对象。

就在上周三美国大选仍处于计票阶段之时，Saravelos曾发文表示，他已改变了对美元的看法，不再认为做空美元会带来良好的风险回报。当时，Saravelos抛出的理由有三：

首先，无论谁入主白宫，美国向更宽松财政政策进行结构性转变的几率都大幅下降。如果民主党失去参议院席位，这将使就大规模财政扩张达成一致变得更加困难。双赤字扩大和收益率曲线通胀趋陡的信念将因此变小，而这是该行此前看空美元的关键。

其次，出现一场旷日持久、有争议的选举结果的风险似乎很大。市场最担心的，可能是选票差距的真正不确定性，而不是与拒绝让步相关的政治不确定性。这将导致旷日持久的重新计票和诉讼战的风险。

第三，在大选之后，事实证明，新冠疫情的新一波冬季浪潮比我们想象的更快更大。欧洲已经处于“软”封锁状态，美国的数据可能会变得更糟。

上述三点理由令Saravelos对美元的看法从看跌转为了中性。然而令人感到讽刺的是，就在Saravelos发布上述最新预测后，美元在上周却连续暴跌。ICE美元指数上周下跌近2%，创下了1988年以来最糟糕的大选周表现。

而眼见势头不对，德银策略师也无奈在周日再度转变了对美元的看法，承认失算！

报告指出，“过去三个月来，我们一直在说，拜登当选将是今年对美元最重要的负面事件。上周三，我们结束了对美元的悲观看法，因为美国大选似乎将引发争议。我们错了。在周末，拜登已成为明确的当选总统，而市场发出了一个强烈的信息，那就是要排除一切尚存的不确定性。因此，我们当时结清美元空头头寸是个错误。”

Saravelos现在认为，美元贸易加权汇率有可能在今年年底再下跌3-5%，欧元兑美元汇率将一举攻破1.20，美元兑日元汇率将跌至100，美元兑人民币汇率则将跌至6.40。

这一次，德银策略师又抛出了三大看空美元的理由：

①市场将对特朗普美元风险溢价平仓。我们已经证明，衡量全球不确定性的指标与美元之间存在很强的正相关性。造成这种不确定性的两个最大因素是特朗普的外交政策和新冠病毒。而在拜登的领导下料将转向更加多边的方式，推特外交也将画上句号，这将是未来几个月市场的一个重要结构性转变，需要时间来消化。此外，任何疫苗方面的进展将有助于减少疫苗的尾部风险，消除不确定性。总而言之，如果全球不确定性降至2016年特朗普胜选以前的水平，美元将再跌5-10%。

②在我们上周发表的情景分析中，套利交易的回归和美元作为资金提供者：蓝色浪潮是对美元最不利的结果——统一政府下更多的财政支出和不断扩大的双赤字将成为美元的重要结构性阻力。然而，(可能出现的)分裂政府的另一面是，市场不再需要担心美国国债收益率上升。长期以来，我们一直强调新兴市场外汇市场的权重极其不足，尤其是高收益市场。正如我们上周所言，我们正在重返低增长、低通胀和低收益率的“长期停滞”阶段——没有贸易战，也没有像2018-19年那样的美联储加息。市场有很大的潜力建立美元空头，并利用美元作为资金提供者。

③我们还将面临更明确的各国疫情分化。我们在几周前就注意到，对欧洲来说，更重要的不是封锁，而是第二波病毒的蔓延将得到控制。荷兰和西班牙的病毒病例数已经达到顶峰，德国开始回落。而北亚地区将继续因其出色的抗疫和经济增长成果脱颖而出。相比之下，我们不仅担心美国的病毒数量会变得更糟，而且考虑到美国不愿在前几波疫情中实施更严格的封锁措施，这可能需要比欧洲更长的时间。这将使人想起初夏的第一次“疫情分化”。

德意志银行总结称，“全球不确定性的消除，美元融资角色的转变，以及针对美国的全球疫情分化，都有利于推动美元在年底前走软。而中国正成为全球增长的异类，其收益表现优于其他国家，离岸人民币走强也将成为美元整体走软的一个重要支柱。我们的官方预测已经包含了美元在年底前走软的预期。”

对于德意志银行的最新预测，大家这回觉得是否靠谱呢？

有意思的是，就在德银发布最新报告后的周一，新冠疫苗研发的最新利好，推动美元指数出现了近期罕见的大涨。难道，这一回德银再度转向唱空美元，又要被打脸了吗？