2016年6月23日“英国脱欧”公投投票正式开始，到如今，正好过去四年了。自那时以来，英国股市和英镑一直笼罩在脱欧的阴影之下。

与其他市场相比，英国股市每年的表现差之远矣，而基金经理们也一致不看好英国股市。而最近英镑在交易员中的人气也已经降至去年英国大选前夕以来的最低水平。

就在这个长期被回避的市场开始从多年的政治不稳定和与欧盟关系的不确定性中复苏之际，新冠疫情大流行让英国面临了300年来最严重的经济衰退。

英国的酒吧、餐馆和电影院将于7月重新开放，随着封锁的逐渐放松，在12月过渡协议结束之前，可能会重新激起投资者对英国股市的兴趣。目前英国股市的交易价格接近历史低位。

过去4年，英国富时100指数(FTSE 100)一直落后于主要股指，以英镑计算，该指数目前接近4年前投票前的水平。以美元计算，它的表现更糟糕，下跌了近20%。

英镑兑美元汇率在脱欧之前大约为1.4700美元左右，周三最新报1.2515，远远低于四年前的水平。数据显示，自去年11月以来，绝大多数对冲基金和交易员都使用借入资金对英镑进行投机性空头押注，表明他们预计英镑将进一步下跌。

英国是受疫情影响最严重的国家之一，封锁导致经济严重下滑。油价暴跌也拖累了富时100指数，因为能源股在该指数中的权重接近12%。

投资者表示，英国经济复苏的力度将取决于英国与其最大贸易伙伴欧盟未来的关系。英国1月份正式退出欧盟，双方目前都希望到秋季能就贸易协议取得突破。如果达不成协议，从明年开始英国商品可能面临更高的关税。

荷兰合作银行(Rabobank)的外汇策略主管Jane Foley表示：“双方可能无法就英国脱欧后的关系达成协议，这仍然是我们的一个担忧。”她说道：“如果我们看不到任何正面消息，我认为我们对英镑的评估可能逐步、小幅度下调。”

在上周与欧盟官员通过电话后，英国首相约翰逊对达成协议表示乐观。但是，有关新协议达成的时间以及新协议将包含哪些具体内容都缺乏细节，这令市场人气承压。

多年的表现不佳使得英国股市相对于全球股市的低估达到了极致，这也是英国股市成为瑞银资产配置中最受青睐的股市的原因之一。该行认为，在油价上涨的支撑下，企业对收益的修正会有所改善，但他同时指出，近期的业绩表现不佳。

花旗集团策略师上周将英国股票评级下调为减持，称市场的股息基数仍然高度集中，超过四分之一的派息来自“风险”能源板块。

美国银行6月份的基金经理调查显示，英国仍是基金经理最不喜欢的地区，减持比例为29%。调查显示，本月对英国股票的配置增加了4个百分点，但仍远低于长期平均水平。

在英国市场的定位也可能在很大程度上取决于英镑的走势，而这很可能是由英国脱欧结果所推动的。未能达成协议的风险不断上升，可能会加大英镑汇率的压力。尽管富时100指数长期以来一直与英镑走势相反，但这两种资产类别目前正相关的时间是自2014年以来最长的。

有关利率可能降至零水平以下的猜测也在打压英镑的前景。英国央行此前曾警告称，英国经济今年可能萎缩14%，政策制定者表示，他们并未排除负利率的可能性。

一些投资者认为，如果英国不能在年底前与欧盟达成贸易协议，实施负利率的可能性更大。据ING Bank，市场已经在消化到2021年2月采取负利率的可能性。

ING欧洲、中东和非洲首席外汇分析师Petr Krpata表示，负利率将与经济息息相关，而经济表现将受到英国和欧洲的谈判的影响。“如果英国表现不佳，原因有可能是英国和欧盟的谈判，英国央行将需要放松货币政策。”

英国也存在经常账户赤字，需要外国投资来保持其金融体系的健康。一些投资者表示，负利率可能会抑制在英国的投资，并使英镑更容易遭遇更剧烈的抛售。

分析师预计，如果情况没有进一步发展，英镑可能维持在当前水平附近。他们表示，英镑将继续对英国经济复苏和贸易谈判的迹象保持敏感。