昨晚，欧洲央行按兵不动，宣布维持三大指标利率不变。与此同时，欧洲央行调整前瞻性指引，预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少到2020年上半年。

虽然昨晚的欧洲央行利率决议对于套利交易者来说还不够鸽派，但却为9月份进一步下调负利率奠定了基础，也就是说，届时欧元作为融资货币的成本将会更低。与传统的竞争对手日元相比，用于衡量借款成本的欧元3个月远期隐含收益率要低23个基点，而去年12月份仍处在高4个基点的水平。

此外，考虑到日本央行下周可能暂时不会加大宽松力度，因此利差或将进一步扩大。瑞穗银行驻新加坡经济研究与战略主管Vishnu Varathan表示：

“从融资的角度来说，欧元现在是个不错的选择。如果欧洲负利率进一步扩大的话会更好。”

华尔街也注意到了这一点。上周的一份报告表明，摩根士丹利倾向于购买以欧元计价的印度卢比、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔。高盛集团驻纽约新兴市场策略师Caesar Maasry也建议买进墨西哥比索兑欧元。

根据外媒汇编的数据，自2017年底以来，彭博新兴市场套利交易指数中卖出欧元、买入其他八种货币的策略平均年化收益率为5.5%，而以日元为融资货币投资策略的年化收益率为2.2%。尽管欧元和日元融资套利交易的利息收入回报率几乎相同，但日元走强拖累了以日元融资交易的表现。

自2017年底以来，由于有迹象显示贸易局势正在损害全球经济增长，日元兑美元汇率已上涨约4%，同期欧元却下跌超过7%。

虽然经济学家预测年底前日元将上涨逾1%，而欧元预计上涨3%，但交易员在市场动荡期间可能会措手不及。近年来，日元与股市波动的相关性要比欧元强得多，避险情绪加剧可能导致日元汇率飙升。

在谈到欧元融资套利交易时，QIC Ltd.驻布里斯班高级投资组合经理Stuart Simmons表示：

"我认为人们会觉得欧元更安全一些，欧洲央行在宽松政策上更为激进，因此如果人们在套利交易上出错，以日元融资的代价将超过在典型的避险环境中欧元带来的代价。”