距离美国11月6日的中期选举只剩下不到三周的时间，当天将决定美国国会的掌控权落在哪个党派的手中。如果民主党能从共和党手中抢下众议院的多数席位，这将阻碍美国总统特朗普未来的施政。市场目前看似还很平静，但一些交易员已经开始为此做准备了。

根据Refinitive的数据，标普500指数的一个月期波动率约为17，低于过去八次中期选举时的平均值20。实际上，除了市场波动率在上周因美股暴跌而大涨外，该指标实际上是过去30年里中期选举期间的最低水平。

法兴银行资金流策略及解决方案主管Andrew Scott指出，市场上尚未存在关于中期选举的明显波动溢价。目前波动率的期限结构形态表明，投资者并未过分担忧。

巴克莱银行在周四公布的报告中称，从历史上看，股市在美国中期选举前后并没有出现过度波动的情况。过去风险定价温和的原因是，中期选举期当天的股市波动幅度一直要低于美国总统大选期间。 

回想下美国2016年总统大选期间，市场出现剧烈波动，美国股指期货在大选之夜小幅下跌，但在特朗普正式上任的前几个月才出现大幅反弹。因此投资者更加相信市场定价会在中期选举期间表现得更加温和。

然而，巴克莱银行的策略师却表示，交易员开始在为股市潜在的波动做准备。该行在报告中指出：

“几周前，标普500指数方差掉期结构出现了明显的反弹，表明市场正在消化相关事件带来的冲击。假设远期波动率集中在选举日当天整日上升，这将对应1.6%的波动率，尽管相当温和，但考虑到目前的波动率水平正在上升，很难政治事件会造成多大的波动性。”

过去三次的中期选举都被市场看作相对无关紧要的事件，包括2010年那次，当时白宫还在因金融危机拖累经济而一片混乱。然而，目前的形势有所变化。由于今年美国政治两级分化加剧，标普500指数方差掉期结构的表现与2016年总统大选类似。

巴克莱表示，这一相似性凸显了市场可能正在消化其他两种情况的风险，虽然这两种情况发生的可能性很低，即民主党或共和党的其中之一控制了参众两院，但交易员并不排除出现意外的可能。

上周，标普500指数连续三个交易日的跌幅超过2%，各主要股指跌幅均超过3%。而在2016年和2017年，基准指数从未经历过如此大幅度的下跌。总而言之，虽然期权市场1.6%的波动率预期比近期美股的大幅震荡更为温和，但投资者仍需多加警惕。