近期，美元和日元陷入拉锯战。一方面避险因素正在刺激日元上涨，而另一方面美日两国利差的不断扩大则对日元形成一定压力。虽然部分对冲基金继续看涨该货币对，但有迹象显示，日元或将迎来一波上涨行情。

虽然目前两年期美债和日债的之间的收益率息差仍在继续扩大，处于十多年来最高水平。但由于人们担心由土耳其危机引发的新兴市场抛售会进一步加剧，进而点燃避险情绪，美元/日元上周有所下跌。另外，从技术面来看，美元/日元的下跌可能才刚刚开始，MACD指标正在发出进一步下跌的信号，而且下跌趋势线也越来越明显。

美元/日元的乖离率指标（一种交易员用来衡量动量的指标）也已经显示出看跌信号，目前该指标已经跌破零。它曾在1月份持续低于零，美元/日元则在随后的两个月中持续下跌，跌幅超过6%。美元/日元从7月19日开始形成一条下跌趋势线，该货币对也一直未能打破这一趋势，这将进一步支撑看涨日元的观点。

在众多技术面利空压顶的情况下，对于一直看多美元/日元的投资者来说并不是一个好消息。美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，目前美元/日元的净多头头寸为51155手。此外，投机者持有的日元投机性净空头减少4439手合约，至58368手合约，表明投资者看空日元的意愿降温。

目前，交易员们将希望寄托在本周的日本通胀数据上，他们希望美元/日元可以借此扭转颓势。尽管日本的通胀数据可能使两国的利差进一步扩大，但结果却可能会令他们失望，因为历史经验表明，在全球避险情绪升温时期，避险因素将主导日元的走势。

就举最近的一个例子，在第一季度，当对美联储货币政策的担忧引发了对避险资产的抢购时，尽管美国和日本的利率差异不断扩大，但美元/日元还是下跌了。

就目前来看，美国和土耳其的关系并未有任何缓和的迹象，反而有进一步加剧的可能。新兴市场国家可能会再次受到冲击，大宗商品或许也无法幸免。届时，避险情绪的升温将进一步支撑日元上涨。

全球顶尖投行摩根士丹利表示，他们将继续看空美元/日元，目标指向104水平。该投行指出，日本的周度证券流动数据不仅表明日本对外国债券和股票的兴趣有所下降，而且外国投资者已经连续第二周抛售短期日本国债。