黄金价格通常被视为政治恐慌和金融压力的晴雨表，今年它也曾对2018年股市下跌和地缘政治紧张局势做出了反应。但在特朗普发起贸易战争、意大利政局混乱和中东火药桶即将点燃之际，黄金投资情绪却出现“退潮”。

今年前5个月，黄金价格超过1300美元/盎司的天数超过了2016年和2017年的总和。作为资产的避风港，在面对这么多政治风险时，黄金的需求本应点燃，但实际上投资者对黄金的需求正在减弱。新买家的数量降至多年来的低点，而谷歌趋势上显示的投资者对黄金的兴趣正滑向金融危机前的新低。

Bullion Vault在其交易活动中建立一种衡量西方私人投资者情绪的指标——黄金投资者指数，该指数如果达到50.0，则表明当月买入的人数与卖出的人数占月初所有购买者的比例完全一致。

数据显示，该指数在2011年9月达到71.7高点并在2015年新年期间跌至50.5，如今从4月的52.5降至9个月低点52.4。总体而言，市场人气仍保持乐观，买家比例仍以微弱的优势超过卖家。

但4月Bullion Vault新增投资或增持黄金的人数达到2016年1月以来低点，当时接近5年熊市的金价终于触底。在黄金买盘遭遇4年来新低的同时，黄金上破1300美元关口促使投资者获利了结。Bullion Vault的阿德里安·阿什（Adrian Ash）写道：

“上个月贵金属新增投资者的数量是2014年5月以来最低的。”

与此同时，今年5月，首次在Bullion Vault购买黄金、白银或铂金的人数比过去12个月的平均人数下降27.7％，仅为过去5年每月平均新增客户数量的57.2％。而尽管5月份黄金买家的数量上升了12.1%，卖家数量却上升了22.8%，达到4个月以来的高点。

出人意料的是，Bullion Vault现有的客户已经连续两个月抛售黄金。Bullion Vault在世界范围内拥有7万多名客户，4月份其中一些客户共抛售98千克黄金，随后又有客户平仓共85千克的黄金。这促使其客户持有的黄金从3月末38.8吨的历史高点下跌0.5％。

分析认为，这一方面是由于对经济增长的乐观情绪削弱了黄金的避险需求。根据彭博周四的最新报道，铜与黄金的比价达到今年以来最高水平，进一步表明投资者对全球经济增长的乐观情绪正在削弱黄金作为避险资产的需求。

此外，由于交易员押注美联储将再次加息，美元走强也导致非生息资产黄金遭到抛售。加拿大皇家银行财富管理（RBC Wealth Management）驻纽约的董事总经理George Gero表示，在下周美联储会议召开前，黄金不太可能摆脱低迷状态。

更重要的是，自2009年初金融危机股市达到低点以来，标普500指数已经上涨了290%。标普500指数在过去51周成功地达到甚至超过过去9年涨幅。而比特币价格虽然在2017年底的历史高点之后下跌了50%，其价格也比12个月前高得多。将黄金纳入投资组合的投资者显然也注意到了这一点，他们退出黄金市场的行为或许解释了当下金价的盘整。