12月，美股持续走扬，标准普尔500指数再次刷新历史新高，但投资者要当心：“聪明钱”已经趁着股市创新高之际开始悄悄在尾盘出货。

据金融博客零对冲上周四（12月21日）报道，数月以来，所谓的“聪明钱”一直追随着美股大盘走势，只要股指出现回调，哪怕只是轻微的下挫，聪明钱都会逢低买入，屡试不爽。但是从11月底开始，聪明钱的走势就开始与标普500产生分歧，一反过去此前亦步亦趋的态势。

要如何判断哪些是聪明钱？投资者可以关注彭博的“聪明钱流动指标（SMFI）”，该指标主要追踪股市刚开盘30分钟和收盘前的走势差异。一般而言，在刚开盘的30分钟内，市场充满贪婪和恐惧情绪，交易者深受多空消息影响，不少人以市价敲进买单或者慌忙回补空单。

然而，聪明的投资者却会等到尾盘再动作，而且还会事先强力放空、观察市场反应，然后再大规模地行动，这些人通常也掌握着更多的信息，具备绝佳优势。想要复制聪明钱指标，只要选取任一交易日，从前一交易日的收盘价中减去选取交易日在美东时间上午10点（北京时间23:00）的道指报价，再加上当日收盘价即可。零对冲称，若是道指在收盘创下新高，但是SMFI没有确认这个趋势的话，通常都意味着之后道指面临下跌风险。

那么聪明钱走势与标普500产生分歧，具体是指什么？整体而言，标普500虽然在12月走高，但是每天到了尾盘大多都会出现卖压，使得收盘价比开盘价还低。事实上，标普500在12月份的涨幅几乎全来自于夜盘（上涨了2.2%），日盘则共计跌了0.65%。证券公司FBN Securities分析师JC O'Hara直指，美股卖压正在逐渐加剧。

自从众议院版税改法案在11月中旬通关后，标普500迄今已跳涨4.5%，主要是由运输、银行业等最能因税改而受惠的板块带动。部分分析师认为，税改利多已经被股市消化得差不多了，在人们弄清楚究竟哪些行业将因税改获益之前，美股可能会进入停滞期。

向来看多美股的金融咨询公司Leuthold Group投资策略长保尔森（Jim Paulsen）警告，通胀正“蠢蠢欲动”，恐在明年引爆一场小型恐慌。保尔森上周在CNBC接受专访时指出，通胀率、美国10年期国债收益率逐渐攀升，至少会在短期内阻碍美股续涨。他说，倘若美债收益率从2.5%一路上升至3%，美股肯定会面临挑战，预估明年股市应会回调修正。

而随着股市大事的密集来临，美股可能最早在1月就迎来波动性的回归。高盛总结了1月份可能引发市场波动的五件事：医疗保健会议、零售业的假日销售趋势更新、零售和餐饮业的ICR会议、消费电子产品展及底特律车展。

高盛还指出，从历史上看，在来年的1月份里，当第四季度业绩披露季开始后，会出现大量的“赚钱机会”，而现在期权市场的定价还没有充分反映出可能出现的股票波动。其他市场的投资者也需要警惕，因为美股的波动性很可能会蔓延到其他市场。