由于参众两院对特朗普税改出现了分歧，投资者对税改能否取得更多进展产生疑虑，导致上周美元被抛售，收报于94.386，一周累跌0.6%，终结了三周连涨的势头。一直以来，不少投资者都会通过美元与其他资产的相关性历史走势来预测美元未来的发展，不过加拿大皇家银行的资本市场首席策略师戴维斯（George Davis）表示，若投资者真的这样做，可能会“引火自焚”，因美元与其他资产的相关性正在慢慢产生改变。

美元与大宗商品的负相关关系出现背离

此前金十曾报道，近期大宗商品价格全面爆发，是在美元指数连续两个月“背靠背”上涨的情况下实现的。通常而言，美元和大宗商品价格走势呈现负相关关系，不过随着市场环境的改变，两者的关系也会发生相应变化。戴维斯表示，自8月以来，美元与大宗商品的负相关关系开始出现背离。

同样，上周初美元和油价上演“同涨同跌”的诡异一幕，二者走势的90日关联度创近两年来新高，表明美元走势对油价的影响正在弱化，不过，这主要是受到央行货币政策和中东地缘风险的叠加影响。一方面，美联储12月加息预期令投资者加码押注美元上涨。另一方面，沙特政治局势持续动荡，导致市场预测沙特原油供应或将收缩，油价随之获得提振。

美元/日元和日经指数走势也背道而驰

通常而言，日经指数上涨时美元/日元的走势也会跟上，反之亦然。但戴维斯表示，今年以来情况发生了改变，日经指数和该货币对的走势也开始背道而驰。这主要是因今年以来美元“流年不利”，而日经指数在今年9月出现了明显的加速上涨，同期美国税改预期在为美股添一把火的同时也推高了全球股市。不过，随着参众两院对税改产生分歧，美元和美股难以获得提振，美元/日元和日经指数可能会重返“同涨同跌”的命运。

美元与美债收益率的相关性回落

而对于美元和美债收益率的关系，通常观点认为美债利率的上升（下降）将通过资金套利带动美元升值（贬值），即所谓的利率平价；因此根据利率平价，美元和美债利率将时刻保持正相关关系。但实际上，两者虽然总体上呈现正相关关系，有时也会出现明显的背离。

根据加拿大皇家银行的报告，美元指数走势与美债收益率曲线近来出现了背离，其相关性已经从0.56回落至0.45。戴维斯表示，当前美元指数和美国10年期国债收益率的关系表明，美元指数可能保持甚至低于94的水平。

总的来说，美元接下来的走势将取决于税改通过的概率，虽然历史经验曾表明美元与其他资产存在关联，但在美国税改通过之路崎岖的背景下，美元与其他资产的相关性悄然发生改变，投资者不能“一刀切”，理所当然地用历史经验去预测美元走势。