2017年或许就是被地缘政治主导的一年。德意志银行日前在报告中指出，这一年起于对政治因素的忧虑，亦可能终于地缘政治。在余下的三个多月中，各大政治事件仍然抢眼——英国脱欧谈判、美国政府停摆风险、朝鲜半岛危机、日本提前大选……

随着全球局部政治风险正不断加剧，哪些货币才是“合适的避险资产”这一问题逐渐引发关注。说到避险货币，美元一直以来似乎都是市场人士公认的“货币之王”。但是最新情况可能会让你大吃一惊。投行美银美林分析师辛哈（Adarsh Sinha）周二（9月26日）发表报告称，欧元和日元已“神不知鬼不觉”地篡夺了美元的避险之王地位。

辛哈指出，美元在2014年以来市场的多轮风险规避期中表现疲弱，这主要是因为投资者如今更多地选择欧元和日元来进行套利交易。另一方面，欧洲央行和日本央行在美联储准备撤出宽松之际启动了更为激进的量化宽松措施，也削弱了美元的主导力量。美银美林的报告称：

“除非市场避险情绪是由中国或朝鲜半岛局势引起，否则美元已不再是避险资产中的主角。”

该行的全球金融压力指数（GFSI）显示，在过去三年的市场动荡中，包括欧元、日元、瑞郎、离岸人民币以及黄金在内的避险货币在调整了波动性后的表现均优于美元。

瑞典北欧斯安银行的分析也得出了类似结果：除了在特别严重的经济危机下，美元和标普500指数呈正相关关系，而标普500往往反映了市场的风险偏好。下列两张图显示了标普500和美元指数的日均变化。在2008至2009年金融危机压力处于极端高位的时期，美元在美股下跌之际走高。但是最近的情况却并非如此，美股在面临大量抛售时往往会伴随着美元的下跌。

那么，各大避险资产哪个表现更好？美银美林认为要分国家和地区来看。在不考虑朝鲜核危机的前提下，当美国、欧元区以及中国的市场情绪偏向风险规避时，日元往往会持续走高；在发达市场的经济承压时，黄金则是更好的对冲工具；此外，尽管近期朝鲜半岛局势有恶化的迹象，但离岸人民币避险属性却出现了一定程度的加强。

但交易者需要注意的是，过去三年中都没有出现全球性的经济危机，因此美元也没有机会测试其最终避险资产的角色。而且，如果朝鲜局势走向极端，那么相比起美银美林根据历史数据得出的结论，投资者或会表现出截然不同的避险行为。