在上周的交易中，白银价格累计上涨了1.5%，而这只是自7月8日以来的一波上涨行情的一部分，在这不到一个月时间里，银价提升达8.4%。白银价格长期低迷的背后隐约有金融机构操纵市场的痕迹，这两年实际供需缺口拉大，使得单纯从金融领域控制银价越来越困难，银价因此在逐步恢复正常。而产银国上报的上半年产量数据显示，这一供需变化或许不只是短期的。

根据全球第五大产银国智利报告的数据，该国5月白银产量同比下滑了32%。据智利矿业部最新发布的数据，智利5月白银产量仅为97.1吨（310万盎司），而在去年同期，这一产量为141.9吨（460万盎司）。该国的白银产量在2014年曾达到巅峰的5400万盎司，但是之后开始下滑，据估计，2017年白银产量将下落至不足4000万盎司。

据矿业部解释，这一产量下跌部分原因是Escondida铜矿工会罢工，导致副产品白银产量大幅下跌。但是据其上报数据，2017年1-5月智利白银产量同比减少了170吨，跌幅达26%，Escondida铜矿减少的副产品白银产量也不过是38吨（120万盎司），仅占了减少的产量很少一部分。也就是说，大部分产量下降应该还是由于矿产枯竭、品级下降或者投资减产这些难以在短期内缓解，甚至不可逆转的因素导致的。

一个更能刺激白银投资者神经的消息是，智利并不是唯一一个产量下降的产银国。根据各自报告的数据，自2015年达到峰值以来，全世界矿产都在下降，第一大产银国墨西哥的产量在今年1-4月下降了3%，同期第二大产银国秘鲁的产量下降了3%，此前从第五名下滑到第六名的澳大利亚产量还在快速减少，1-4月减少了5%。

如果这一趋势延续至年底，那么这将是白银产量连续第二年下降，证明去年产量下降并非偶然，也坐实了“全球白银产量进入下降趋势”这一绝大利好。全球白银产量在2015年达到峰值的8.91亿盎司，次年回落至8.86亿盎司。按照上半年的下跌2-3%的趋势，全球白银产量在年内可能减少至8.5-8.65亿盎司。

这会带来两个结果。第一是如之前所说，实际供求缺口拉大时，商业、工业使用者将会向金融市场寻求供给。但金融市场上的白银衍生品发行用了非常高的杠杆，存在大量无法实际兑现的白银供给，因而一旦外部需求加入，很容易在白银衍生品市场催生挤兑现象，推高银价。

另外，在本轮银价回升早期，期货市场上的白银净多仓却是逐渐下降，投机性空头仓位不断增加，说明此前市场上仍有许多投资者认为这轮涨势只是短暂的。然而银价持续上涨会给这部分投机性空头带来压力，如果他们坚持不住争相离场，将会出现空头倾轧空头的轧空行情，推动白银继续上涨。而根据最新的CFTC持仓报告，空头仓位在连增7周后开始下降，对多头来说无疑是个好消息，因为轧空行情肯定不会短短一周就结束，白银仍有上涨的空间。