当今互联网上大肆宣扬 “平均成本法”、“买入持有”和“被动式指数投资”，称这些理念是实现财务梦想的不二法门。然而，这些投资理念并不总是发挥作用，个人投资者经常会面对心理和情绪陷阱。而投资者经常耳濡目染的4大投资神话，更是投资的“绊脚石”。

准确把握市场时机最重要？

首先澄清一点，这里的把握市场时机指的是“迎合”市场，而不是在任何特定时间都能够把握市场的“顶部”和“底部”。但即使是再高明的投资者，也无法准确迎合市场，因此，投资者应学会“风险”管理，它能够在市场出现问题时最大限度地减少损失。

在投资组合中处理风险有很多复杂的方法，不过，只是使用移动平均线交叉这样的基本价格分析方法，也可能让投资者在长期持股期间受益。下图展示了一个移动平均线交叉的简单案例。使用基本的价格走势分析可以有效地提醒投资者应该如何减少投资组合中的风险。

当然，消除风险几乎是不可能的，这里讲的是如何减少风险，对此我们的建议是，当出现“卖出信号”时进行一些基本的投资组合风险管理。当价格/估值上升时，避免严重资金亏损从长期来看要比获取短期收益更为重要，因此，投资者应该学会使用基本面或技术分析的一些指标来降低投资组合的风险。

“买入持有”和“平均成本法”是制胜法宝？

虽然这两个一直是华尔街投资业务的核心理念，目的是为了将不稳定的佣金收入转变为平稳的收入来源，但实际上对于为此买单的投资者来说，它们显然没有奏效。这是因为它破坏了投资者的资本，而且虽然此理念背后的逻辑有着长期的基础，但投资者的心理却成为它发挥作用的最大障碍。

随着时间的推移，导致投资决策不佳的行为偏差是影响投资者业绩的最大因素。达尔巴提出了九个不合理的投资行为偏差，而个人投资者身上存在的两个最大的问题是“羊群效应”和“损失厌恶”。

这两种行为倾向会随着时间的推移导致投资者决策失误。举例来说，随着市场的不断上涨，投资者会认为当前的价格趋势将无限期地延续下去。上涨趋势持续的时间越长，这种信念就越根深蒂固，伴随着金融市场进入“狂热”状态，投资者的态度也从“观望”变成“买入”。

上图三个高峰处加了灰色的底，显示当时投资者全仓买入。等到市场一步步地下滑，投资者的损失和焦虑也开始增加，最后“割肉”来避免进一步的损失。这种行为倾向与“买低点/卖高点”的投资规则截然相反，随着时间的推移投资回报反而更糟糕。

更多风险等于更多回报？

这个“神话”也是我们耳熟能详的。如果一切正常的话，投资者为了获得更高的潜在回报，应该不断地暴露于更多的风险敞口。但我们从来没有讨论过的是，如果市场出问题了怎么办？

“风险”是将某些有价值的东西暴露于危险或损失中，当我们评估风险和回报时，最重要的问题是“这份投资的潜在回报是否高于潜在的损失”，但对于许多优秀的投资者来说，他们主要关注的不是潜在的回报，而是损失的概率和大小。

没有人手上有一个能够看到未来的水晶球。因此，我们能够拥有的最好工具就是基于历史数据的常识和分析。由于投资可能出现多种潜在的结果，所以研究众多历史时期的数据是评估投资者面临的潜在风险的好办法。

这种做法或许无法准确预知未来走势，但的确能够根据估值、经济状况和地缘政治局势来揭示长期的风险和回报模式。随着风险的上升，投资者可以依据这个办法来合理预估损失的可能性。

持有现金的都是输家？

投资者经常被告知持有现金是愚蠢的行为，这不仅仅是因为“错过”这轮价格飞涨的“牛市”会令人后悔莫及，而且手中的现金还会因为“通货膨胀”而贬值。那么，在当前市场中，“持有现金”和“将现金投入市场”的结果会有什么不同？

下图显示了经通胀调整后，将100美元投资于标普500指数的回报以及席勒市盈率（周期调整后的市盈率）。我们根据过去牛市期间的峰值，将市盈率的上限设为23倍，从而建立一个简单的现金/股票交易模型，以6倍或更低的CAPE比率买入股票，并在市盈率达到23倍时卖出。

同时再根据年通胀率调整了这笔现金的价值——在1970年代通货膨胀大幅上升时，现金的价值出现明显下滑。然而，虽然现金的价值会依据未来它对商品或服务的购买力进行调整，但由于资产价格受到通胀的负面影响，通胀对于以再投资资产形式存在的现金来说有着不同的影响。在这种情况下，如果资产价格的下降速度快于通胀上涨的速度，那么现金未来的购买力实际上是相对增加了。

虽然现金由于通胀会失去部分购买力，但将现金抄底买入资产所带来持续收益仍然要优胜于等待回本（不等待抄底机会，从一开始就买入）的结果。也许大部分主流媒体很快就会起身反驳持有现金的理念，并鼓吹只有一直保持投资才能收获长期的回报。但问题在于，投资资金在中途会面临亏损，大部分投资者都缺乏获得30年至60年平均回报的“耐心”。

投资市场的真相是，没有人可以依靠这些“神话”来取得财务上的成功。事实上，长期投资只有三件事是真正重要的——买入的价格、卖出的价格以及承担的“风险”，如果这三个要点中的任何一个出错，那投资者的投资业绩将远远达不到华尔街的承诺。外汇EA量化对冲