2017年已过去接近一半的时间，全球股市蒸蒸日上有望创1998年来最佳表现，而原油市场却将以表现最糟糕凄惨落幕。随着欧佩克减产逐渐失效，油价年内暴跌20%进入技术性熊市，这不禁勾起了人们对2014年下半年油价暴跌50%的回忆。更糟糕的是，现在对冲基金已经扎堆极端看空油价。

但丁《神曲·地狱》中有一句名言：“入此门者了断希望”。如今的对冲基金似乎正在进入特殊的油市地狱之门，完全放弃对欧佩克的所有寄望，不再期待欧佩克恢复油市平衡，也不再期待油价会大幅反弹，现在的他们极其疯狂地押注油价下跌。

最新CFTC报告显示，过去三周里对冲基金累计削减原油净多仓1.16亿桶至3.89亿桶，为2016年8月9日以来最低水平。多空比率跌至2:1，看空程度创2014年中油价开始暴跌以来最高。这种极端看空的现象蔓延至其他石油产品，对冲基金持有燃料油净空仓2700万桶，汽油净空仓为2100万桶接近纪录高位。

去年底达成历史性减产协议后，对冲基金对欧佩克抱有极大的希望和信心，然而自那以后他们对该组织就越来越失望。回顾这半年来的油市发展，对冲基金失去信心也是情有可原：

· 今年2月份受欧佩克减产支撑，油市出现一边倒看多境况。对冲基金在原油期货和期权积聚了历史高位的多头仓位。多头空头比接近9:1，为2014年5月以来最悬殊、最看多的一次。然而，在3月初开始油价就惊现大反转，如瀑布般倾泻而下。

 

· 今年4月份，出于全球原油库存有望下滑及夏季汽油需求将飙升的预期，不甘服输的对冲基金第二次囤积原油多头仓位，然而，同样得到油价大跌的结果。

 

· 今年5月份欧佩克大会前，乐观的对冲基金大幅增加原油多头仓位，然而欧佩克最终决定延长减产9个月，但整体减产规模维持不变令市场失望，油价随即暴跌5%。此后大批在大会前建立的多头仓位遭遇平仓，油价一路下行，上周已进入技术性熊市。

短短半年，在数次被欧佩克“打脸”之后，对冲基金上半年在油市的业绩表现惨淡收场。由于前几次做多都失手了，如今对冲基金转向做空，开启新一轮油价卖空周期，这是2015年初以来的第八轮卖空周期。这一次不同的是，对冲基金变得更快更狠了，疯狂做空原油市场。

截止目前，对冲基金在三个主要美油、布油合约汽油的空头仓位处于2016年8月以来高位，十分接近2016年1月建立的纪录高位，去年1月时油价正暴跌至周期最低点。 不过，事情往往容易“物极必反”， 路透专栏作家Kemp对油市投资者做了以下提醒：

“基本面前景日渐疲弱，对冲基金集中做空油价已令该交易变得相当拥挤，一旦这些投机者决定进行空头回补，锁定巨额利润，油价将有可能面临突然大幅反弹的局面。”