投资者一直以来存在一个固有认知，即当美联储加息时，美股往往表现不佳，因为当利率上升时，人们的储蓄意愿将升温，从而抑制对股票等风险资产的需求。然而历史数据却讲述了一个不同的故事。

根据市场研究公司DataTrek Research的数据，自1990年以来，当美联储加息时，标普500指数仅在两年出现了下跌：2000年下跌9%以及2018年下跌4%。鉴于此，该公司认为投资者不必担心美联储可能在明年某个时候开始加息。

DataTrek联合创始人尼古拉斯•克拉斯（Nicholas Colas）在上周五的一份报告中表示：

“对美股大盘股感到不安的理由有很多，但美联储加息并非我们的最大担忧。”

根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具（Fed watch Tool），联邦基金利率期货目前显示明年晚些时候加息的可能性超过75%。本月早些时候，在消费者价格数据显示美国通胀率达到1990年以来的最高水平后，美联储加息可能性大幅上升。

但正如之前的紧缩周期所显示的那样，Colas表示：

“在美联储加息时，美股大盘股下跌是非常不寻常的。”

加息周期在1990年代出现过两次，2000年代和2010年代分别出现过一次。报告显示，在这三个年代，标普500指数的复合年增长率分别达到了17.9%、10.3%和9.2%。

Colas指出，过去30年所带来的教训是，当美联储过度收紧金融环境时，股市才会下跌，就像2018年底那样。他补充道：

“这可能会在美联储加息周期（市场认为将于明年夏季开启）的某个时点发生，但肯定不会马上发生。”

这是因为美国联邦基金利率目前处于0%至0.25%的最低区间，而且需要多次加息25个基点，利率才会不再被视为处于“历史低位”。

换句话说，根据DataTrek的数据，美股能够承受美联储数次加息，尤其是在基础经济仍在增长的情况下，而加息不足以成为投资者抛售美股的理由。

上周五，标普500指数收跌6.58点，或0.14%，报4697.96点；从周线来看，该基准股指上周上扬0.3%。年内迄今，标普500指数已66次刷新收盘纪录，累计涨幅达近27%。

看看主要央行资产负债表

还有分析人士认为，在向经济注入数万亿美元之后，先前央行“大放水”的效力余威犹在，这也使得股市牛市可能没那么快结束。

为缓解新冠疫情对经济的冲击，世界各地央行启动了大规模资产购买计划，导致其资产负债表在过去20个月里大幅扩张。

Yardeni Research在11月18日的一份报告中指出，截至11月17日，美联储资产负债表规模约为8.6万亿美元；截至11月12日，欧洲央行和日本央行资产负债表规模分别在9.7万亿美元和6.4万亿美元左右。

瑞士再保险公司驻苏黎世的首席经济学家Jerome Jean Haegeli说，各国央行的政策仍发挥着“兴奋剂”一样的作用。

一些央行已经宣布将逐步撤除刺激措施，并且可能从明年开始加息，但要想在不扼杀脆弱的经济复苏的情况下开始货币政策正常化，仍是一个挑战。

美联储在11月会议上表示，将开始削减每月的债券购买规模，计划于2022年结束行动，同时暗示对加息保持耐心。加拿大央行已结束量化宽松，英国央行也在为加息做准备。欧洲央行则可能在12月会议上就结束抗疫紧急购债计划作出决定，而货币市场已将对该央行加息时点的预期从2022年12月推迟到2023年2月。

尽管各大央行释放出政策转向信号，但他们都主张不应在紧缩问题上操之过急，高通胀是否会持久有待观察。分析师预计，到明年夏季，美联储资产负债表还将增加4000亿美元。摩根大通经济学家今年早些时候预测，2022年发达经济体央行资产负债表上仍将净增加1.5万亿美元资产，全球利率料仅会上升11个基点。

一些分析师仍乐观预期，派对将会在明年继续。

标普500指数的历史走势显示，央行缩减购债不一定会对股市造成长期负面影响。根据CFRA Research的数据，在2013年5月的美联储“缩减恐慌”中，股市一开始曾经历小幅回调，之后继续上涨。该机构首席投资策略师Sam Stovall称，尽管标普500指数在一个月内下跌了近6%，但人们错误地认为市场“接近熊市”。

市场观察人士表示，美联储主席鲍威尔可能正在研究历史教训，以确定正确的行动方针，避免重蹈覆辙，他强调的是采取更加“耐心”的方式来实现政策正常化。

摩根大通是看涨股市的投行之一，该行策略师预期央行政策立场仍将保持鸽派。该行预计标普500指数将在2022年上半年触及5000点。

高盛集团策略师最近上调了对美股的预测，预计标普500指数到明年年底将攀升至5100点。他们指出，企业盈利增长和处于历史低位的利率将成为股市上涨的驱动力，建议超配信息技术、金融和医疗保健板块，低配消费必需品、公用事业、电信服务和汽车板块。

高盛亦表示，欧洲股市涨势远未结束，在低利率、低估值和盈利强劲复苏等因素的推动下，欧洲斯托克600指数明年的回报率预计将达到13%。

瑞银财富管理首席投资官Mark Haefele展望2022年时表示，在货币刺激减少、周期股跑赢的环境下，标普500指数明年6月可能达到5200点。他建议买入全球经济增长的赢家，包括美国中型股、全球金融股、欧元区和日本股票以及能源和大宗商品。

摩根士丹利虽建议投资者2022年远离美股，但提供了其他选择，认为可在欧洲和日本寻找机会，因为这些国家的通胀压力较低，央行将更有耐心。

本文来源于财联社和Wind资讯，由金十数据整合发布

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