此前疫苗的加速推广和经济的乐观复苏使人们对黄金持悲观看法，岂料它却上演了一场反弹。

黄金是这个月表现最好的大宗商品之一，几乎收复了今年的所有跌幅。美联储维持货币刺激政策并宣称价格压力应该是暂时的，黄金的通胀对冲作用因此重新吸引了投资者。

经营着Quadriga Igneo基金的帕里拉（Diego Parrilla）最近增加黄金敞口，他认为央行不会冒险加息来应对通胀，因为他们害怕这会戳破自己创造的巨大泡沫。管理着3.5亿美元资产的帕里拉说：

“我们已经进入了一种对黄金极其有利的环境：实际利率深陷负值、通胀高企且名义利率处于历史低位。”

不过，黄金始终是一种避险资产，传统的逻辑认为，在经济的繁荣阶段，黄金会下挫。那么，黄金最新的涨势能否持续呢？请务必紧盯下面四幅图。

通胀难题

今年在金融领域，通胀是最热门的话题，对黄金而言可能也是影响最大的话题，大家都在问，现在的通胀是暂时的还是持久的？

如果你问美联储，那么答案便是前者。但是，债券市场的部分人士并不同意这种说法，因为本月基于市场的长期通货膨胀预期指标飙升至自2013年初以来的最高水平。

这对黄金来说是好事，因为货币政策在通胀持续之际仍将债券利率压制在低位，黄金将从中受益。最近，美国国债的实际收益率继续下滑进入更低的负值区域，这更加增加了黄金的吸引力。

收益率的下一步走势至关重要。因为只要有任何迹象表明，美联储会因通货膨胀或者劳动力市场走强而缩减购债规模，债券利率就会飙升。这种情况又会触发金融危机后那种“通缩恐慌”，当时金价在六个月之内下跌了26%。

麦格理集团（Macquarie Group Ltd.）的金属策略主管马库斯•加维（Marcus Garvey）说：

“我认为金价现在的处境非常容易受到缩减言论的影响。”

不过，不论是糟糕的就业数据还是新的病毒变体，任何阻碍经济复苏的因素都会导致实际收益率大幅下跌，从而令金价受益。

美元前景

美元是黄金今年的另一重要驱动因素。由于美国的疫苗接种计划领先于其他国家，美元在最开始的时候走强，但是3月以来随着其他国家的疫苗接种迎头赶上，美元开始下跌，这为黄金提供了有利条件。

多数分析师认为美元接下来不会有太大的变动，彭博编制的预测中值显示，美元只会小幅走强。

如果他们是错误的，不管是由于全球复苏差异还是其他央行令人惊讶的鹰派态度，对黄金的影响都将是巨大的。

投资者需求

黄金今年年初表现不佳的原因是，在截止到4月份的4个月内，交易所交易基金（ETF）减持了237吨黄金。在Comex交易的对冲基金同样在3月初将他们的黄金持有量削减到2019年以来的最低水平。

到了第二季度，资金流动开始逆转。如果这种势头继续上升，金价有可能再次走高。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒•汉森（Ole Hansen）表示：

“目前仍然潜在大量被压抑的投资需求，现在的投资头寸还相对比较小。”

不过，看空者还是有的。包括全球人寿集团（Aegon NV）的范德马克（Robert Jan Van Der Mark）在内的其他投资者仍不相信黄金能继续上涨。他们在去年11月新冠疫苗面世之后便减少了对黄金的投资。范德马克说：

“随着疫苗接种工作步入正轨和经济重新开放，我们对在资产组合中增加避险资产的兴趣减弱了。”

比特币波动

比特币通常被吹捧为数字黄金，它在今年最初几个月的上涨势头让黄金多头感到十分沮丧。这两种资产同样受到畏惧恶性通货膨胀和货币贬值投资者的追捧，所以比特币的突出表现可能已经吸引了潜在的黄金买家。

可如今，比特币已经从4月中旬的高点下跌了近40%，资金大量流出，而黄金很可能从中受益。