美国总统特朗普和民主党总统候选人拜登目前正上演90分钟的终极辩论对决，而这也预示着，本周末美国大选就将进入最后倒计时十天的冲刺阶段！

11月3日的大选即将来临，特朗普当前仍在全国民调中大幅落后拜登。相对较少的选民尚未下定决心，特朗普能够影响大选结果的机会可能已经不多。在田纳西州纳什维尔举行最后这场辩论前，有4700万美国人已经投票，该人数创下纪录，也超过2016年大选提前投票的总人数。

不过，拜登目前或依然非稳操胜券，在几个可能决定选举结果的摇摆州，选情已变得更加激烈。

10月20-22日进行的最新路透/益普索全国民调中，拜登领先特朗普八个百分点。但过去几周来，拜登的领先优势已经下滑数个百分点，回到9月时水准，当时特朗普尚未染疫住院。

欧洲博彩公司Paddypower周三也表示，尽管拜登显然有希望胜选，但过去数日“投注者又开始支持特朗普”。

据9月30日至10月12日Real Clear Politics的总统大选赔率，拜登胜选可能性最近出现下滑。Paddypower预计拜登胜选的机会超过60%，特朗普取胜的机率在40%左右，并表示赔率已缩小。

这也令不少华尔街交易员不得不思考，假如美国大选的最终结果真的出现意外，该怎么办？

民主党候选人拜登目前虽在民意调查中领先，但2016年总统大选中，民主党候选人赢了普选票数，却输了选举人票数。分析师认为，今年11月3日的大选仍有可能出现这种结果。此外，对于万一落选是否会同意和平转移政权，特朗普的态度模棱两可，还暗示或许必须由最高法院决定是谁赢得选举，由此看来，选举结果发生争议的风险很高。

☆华尔街开始反向对冲意外风险

眼下，民意调查和市场定价都预示着这样的前景：特朗普将输掉下个月的总统选举，共和党可能输掉参议院控制地位。但这种单押一面的做法曾经让交易员栽过大跟头，例如2016年的美国大选和英国脱欧公投。

这一次，民主党没有大获全胜或者选举结果遭到挑战的风险，让一些华尔街人士在距离11月3日选举还有不到两周的时候打起了安全牌。

安本标准投资管理的基金经理James Athey持有美国国债，并建立美元和日元相对于南非兰特等较高风险货币的多头头寸，预计这些仓位会在意外情况发生时受益。“我预计现任者很可能获胜，”他表示。他关注了社交媒体情绪指标和政党登记的变化，“两者均显示共和党得到的支持比民调展现的更多。”

市场在近几个月转变了看法，从原本担心选举结果产生争议进而引发市场动荡，变为押注民主党候选人拜登稳赢，因为近期民调持续显示他支持率更高。这推高了美国国债收益率和美国股市，市场预期拜登政府将推出更大规模的财政刺激方案，特别是如果民主党能赢得参议院多数席位的话。

尽管目前民调显示特朗普获胜机率只有10%多一点，但Athey认为，实际上这个机率在35%至40%之间，而且可能更高。他预计，如果特朗普获得胜利，10年期美国国债收益率将从目前的0.8%左右跌至0.5%，而若民主党赢得总统和参议院选举，将升至1%。Athey还预计，至少在参议院选举中，民主党不可能赢得绝对多数席位。

Athey不是唯一一个担心选举结果可能显示两党难分伯仲的人，这表明华尔街持仓可能再次朝着加大对冲的方向发展。

在摩根大通资产管理看来，风险在于选举结果可能受到挑战。该公司在周四的演讲稿中表示，大多数投资者急于规避这个风险。“我们正在为最坏的结果做准备，但希望11月3日之后的情况会比这更明朗，”该公司基金部门全球市场策略师Hugh Gimber表示。“两种可能性都有，需要在投资组合中保持平衡。”

在美国情报机构负责人指责伊朗对美国大选的直接干涉达到空前程度后，这种需求可能会有所增加。到目前为止，股市VIX波动率指数还没有上升很多，债市MOVE指数显示波动低于今年以来平均水平。

☆黄金也许有望“两边通吃”？

值得一提的是，在诸多市场资产中，黄金当前在大选前的处境或许将颇为特殊。

无论是出现最有利还是最不利于市场的局面，黄金似乎都有受益的可能：例如民主党大获全胜，这将涉及大规模的新刺激措施；抑或竞争激烈的选举结果被推迟，并出现政治混乱，最终推升黄金的避险需求。

分析师认为，黄金最好的情况似乎是民主党在民调中大获全胜，他们认为拜登的支出会更多。而且，根据最新的市场调查，目前这是一个相当现实的结果。

彭博情报高级商品策略师Mike McGlone表示，“我认为民主党将大获全胜，这对黄金来说是件好事。我们应该出台一项像样的财政刺激措施，而且美联储很有可能购买其中的大部分，这意味着更多的量化宽松。这两种情况都对黄金有利，而对美元有潜在的不利影响。”

道明证券全球策略主管Bart Melek也证实，对黄金而言，最好的情况是出现蓝色浪潮，即拜登赢得总统大选，民主党主导参议院，并保住众议院席位。“民主党未来几年平均计划支出5.6万亿美元，这最终意味着其中大部分将由央行印钞提供资金，”Melek说。他解释说，投入市场的资金越多，通胀预期越高，黄金市场的环境就越好。

需要强调的是，特朗普总统的胜选对黄金也有好处，分析师表示，无论哪一位候选人当选，金价都会走高。“无论哪位总统候选人参选，金价最终都将继续走高。两位候选人都将花钱，这对黄金有利，”Phoenix Futures and Options LLC总裁Kevin Grady表示。

而在另一边，假如最坏情况是出现一场有争议的选举结果，黄金也不乏笑到最后的可能。

“在选举过程中出现任何不寻常的混乱时，黄金都是一种价值资产。如果这损及股市，最初可能会令黄金承压，但总体而言，黄金是一个安全港，而且通常会帮助避险，”McGlone说。“我们都知道，今年年初股市下跌时，黄金价格也下跌了，但是马上又反弹了回来。目前，黄金处于一个比股票更持久的牛市中。”

Pepperstone的研究主管Chris Weston也表示，博彩市场显示，一些投资者在某种程度上在规避竞争激烈的选举。万一发生这种情况，一些人可能会在短期内抛售黄金，但由此对经济造成的任何实际损害，长期来看都将对黄金有利。

“如果特朗普不接受选举结果，发生内乱的可能性很高。不需要太多就能引起动乱。只有在竞争激烈的选举对经济造成冲击时，市场才会感到担忧。最终，黄金将起到对冲的作用，”Weston说。