美联储面临着来自投资者和美国总统特朗普的降息压力。但是，本月初沙特阿拉伯油田遭受袭击后，油价出现了短暂飙升，这给降息策略带来了一个问题，即通胀。

滞胀的威胁——经济放缓与物价上涨的有害组合——可能使美联储主席鲍威尔的工作更加艰难。美联储官员在采取进一步降息行动之前，需要更加关注经济数据。

纽约梅隆银行表示认为，美联储就像一个垒手，夹在飞球的一垒和二垒之间。洛克伍德顾问公司的首席投资官Matt Forester也认为，高油价是“不受欢迎的消息”，因为人们担心欧洲经济的疲软： 

“美联储将需要更加依赖数据，而油价将是一种滞胀性的冲击，因此美联储将更加保守。”

他补充道，如果国际贸易局势持续不明朗，或将会导致许多消费品价格上涨。随着油价的长期上涨，这最终会损害美国经济：

“目前最令人担忧的是，油价上涨将如何影响GDP的增长，任何来自贸易方面的额外冲击也可能造成滞胀。”

当然，由于近期关于国际贸易局势缓和的预期帮助提振了股市，更重要的是，由于沙特阿拉伯和也门之间有望休战，油价也有所回落。但是，贸易局势仍然不明朗，这是为什么一些专家认为滞胀即将成为威胁的原因——物价上涨和经济放缓将是美国经济灾难的根源。

摩根士丹利财富管理公司首席投资官Lisa Shalett在最近的一份报告中表示，贸易不确定性或将加速通货膨胀，并导致经济增长放缓，增加了美联储最终将面临滞胀的可能性。

她认为如果滞涨确实抬头，那对消费者来说是个相当大的问题。对于投资者来说，这也可能是灾难性的，就像40年前，当时美国因汽油价格暴涨和经济停滞而陷入瘫痪。无独有偶，Research Affiliates合伙人兼首席投资官 Brightman也在一份报告中表示：

“若与上世纪70年代末类似的滞胀重现，对资本市场回报率意味着什么？ 在1970年代的整个十年中，由于意外的通胀导致实际利率为负，债券和现金提供了负的实际回报。”

不过，还有一些人认为，美联储不必太担心通胀。

8月份核心CPI指数（不包括能源和食品价格，因为它们往往波动较大）同比仅上涨2.4%。尽管这是自2018年7月以来的最高增幅，但仍低于政府在上一份就业报告中公布的3.2%的平均年薪的增幅。

换句话说，工人薪水的增长速度超过了物价上涨的速度。但是，通货膨胀目前仍在控制之中。

D.A．财富管理研究部主任James Ragan说：

“我认为滞胀不是主要风险。即使贸易导致物价上涨，通货膨胀率仍然很低。”

INTL FCStone美国机构股票主管和全球市场策略师Yousef Abbasi也表示：

“人们并不真正担心潜在的通胀，无论是与贸易相关的通胀，还是大宗商品价格的反弹。过去十多年来，投资者和市场预言家一直在谈论通胀上升的可能性，但尚未实现。”

然而，通胀仍是一个令人担忧的问题，因为不少人认为美联储未必在10月决议上降息。根据在芝加哥商品交易所（CME）交易的联邦基金期货合约，投资者目前预计美联储将维持利率稳定的几率为55%。

Helios Quantitative Research首席投资官Joe Mallen表示：

“通胀可能正在攀升，但我们离失控的末日情景还很远。尽管如此，在通胀略有抬头、经济没有陷入严重衰退的情况下，美联储应该按兵不动。”