公司债券、抵押证券，甚至股票，这些平常听起来几乎跟避险不沾边的资产，如今竟被基金经理们当成了避险资产。在目前全球债券收益率下跌的背景下，投资者为了寻找至少能带来少量回报的稳定资产，被迫将目光投向其他“避险资产”，尽管这些资产可能并没有太多的避险属性。

管理着45亿美元资产的哥伦比亚战略收益基金经理基尼坦努佐（Gene Tannuzzo）表示，为了获得额外的收益，他正在增持欧洲投资级公司债券。Pentegra高级固定收益投资组合经理兰格（Sarah Lange）也正在“不情愿地”寻找有资产支撑的债券。而Chevy Chase信托公司固定收益部门负责人佩尼克（Craig Pernick）则表示：

"每个人对于避险资产都有自己的定义。在目前看来，人们为了寻求收益正在放宽这一词的定义。"

他指出，如今投资者面临的挑战是，“不要落入频繁改变策略的陷阱”。

在美联储及欧洲央行相继转向宽松政策之后，寻找新避险资产成了投资者不得接受的一个现实。目前美联储及欧洲央行已承诺将采取行动阻止经济放缓，并希望将一直低迷的通胀率推高至目标水平。随着10年期美国国债收益率跌至2016年以来的最低水平附近，全球负收益债券价值也达到了13万亿美元，这逼得基金经理不得不减少债券的持仓。

美银策略师警告称，许多发达国家的收益率曲线都存在着“日本化”的风险，“日本化”产生的原因在于长期的低增长、低通胀以及低利率。这种模式似乎已经在欧洲站稳了脚跟，美银认为，欧洲大部分地区以及美国和日本的国债收益率将持续保持在较低水平。

在这种情况下，除了放宽避险资产的标准，基金经理们几乎没有其别的选择。因此，他们转向了那些看起来风险相对较高、但可能不受全球事件影响，且能提供额外收益的资产。

基金经理青睐的“新避险资产”有哪些？

美银美国利率策略主管Bruno Braizinha指出，全球债市收益率低迷"意味着资产配置的结构性转变"，投资者对新兴市场的兴趣增强。

而对于Columbia Threadneedle Investments全球固定收益副主管Tannuzzo来说，找到一种安全且收益为正的投资意味着要对欧洲投资级公司债券进行分类。虽然以欧元计价的债券名义收益率低于同等级的美国证券，但他指出，如果把美元转换的因素考虑在内，这些债券实际上回报更佳。

由于投资者需求旺盛，欧洲企业信贷收益率本周跌至纪录低点。Tannuzzo预计，如果欧洲央行开始购买更多的企业债券，欧洲企业信贷收益率或将进一步下滑。

Pentegra高级固定收益投资组合经理兰格表示，她倾向于选择非主流的证券化产品，如“新发行的债券、深奥的资产流以及知名度较低的私人交易。”她在6月20日费城的一次会议上接受采访时说:

“虽然我不太相信利率将一直保持在当前的较低水平，但我现在不得不进行一些投资。鉴于10年期美债收益率跌到1.25%的可能性要高于涨至2.40%的，我不得不认输。”

FETI Group LLC首席执行官哈泽尔曼(Guy Haselmann)则表示，他听说很多投资组合经理都将派息股票作为一种固定收益形式。根据彭博汇编的数据显示，由于投资者向iShares美国房地产ETF投入了2.94亿美元，该基金周一录得自2018年2月以来的最大资金流入。

哈泽尔曼认为，“没有交易选择”的现象正在复苏。由于其他资产类别的回报率更低，虽然不是最佳选择，但股票在投资组合所占比例将越来越大。