欧洲央行行长德拉基在本周的两次发言，成功搅乱了整个市场。如今欧洲投资者正准备迎接来自央行的又一波量化宽松政策，他们将把目光重新聚集到金融危机后一度最受青睐的市场——债市。

德拉基周二表示，如果前景没有改善，将需要更多的刺激措施，包括降息和QE。而欧央行多名官员也认为，降息将是第一步。根据德拉基的表态，市场预测欧央行降息的可能逐渐上升，并有望同时恢复债券购买。这一消息传出后，基金经理们第一时间做出反应：他们正赶在刺激措施正式出台之前，抢购法国和意大利等国家的债券，并押注较长期债券与短期债券收益率息差下降。

尽管投资者预计欧洲央行不会立即采取行动，但德拉基的发言让他们坚信，为了刺激愈发疲弱的经济，央行的动作不会太过迟缓。最新数据显示，全球贸易冲突和创纪录的低通胀预期，已促使货币市场将降息预期提前至今年9月。管理着5350亿欧元资产的安联投资（Allianz Global Investors）基金经理里德尔（Mike Riddell）表示：

“欧洲央行刚刚给债市多头提供了支援，本公司预测，哪怕欧元区经济在年内出现小幅反弹，也不会妨碍欧央行出台新的刺激政策。在这样的情况下，债券市场尤其具有价值。”

而对于新形势下的债市投资之道，各大投行和对冲基金也纷纷给出了自己的建议。

其中，大量投资者将巨额资金投向意大利、法国和西班牙债市，导致上述国家国债价格领涨全欧；相对应地，德国、奥地利等国国债收益率触及纪录低点。

花旗集团策略师塞尔（Jamie Searle）在一份报告中表示，虽然欧元区国家国债收益率曲线的扁平化“还有很长的路要走”，但在目前来看，他倾向于押注西班牙30年期国债收益率相对于10年期国债收益率下跌的交易。荷兰合作银行（Rabobank）利率策略主管麦圭尔（Richard McGuire）则建议交易员买入30年期比利时国债，而不是德国国债。

也有部分投行看好意大利债市的表现，因为意大利有大量的债务需要欧洲央行消化，央行重新购买债券之后这一市场将发生很大改变。国民西敏寺银行市场分析师盖尔（Giles Gale）就表示，尽管意大利债券在过去一年受到政治风险的拖累，但如果欧央行重启量化宽松，意大利国债市场将成为多头的天堂。此外，盖尔还建议意大利可以发行5年期国债。

然而，重启债券购买也并非没有障碍。花旗集团的数据显示，欧洲央行目前只被允许购买单个国家债券总存量的33%，德国已经达到了这一水平，荷兰也接近极限。相比之下，世行估计法国和意大利的被购买比例约为20%。

此外，欧央行的承受能力也是投资者关注的焦点。虽然有分析指出，由于欧盟在最近一轮反弹中表现优于其他经济体，欧洲央行仍有能力购买更多长期债券，为更多国家分担债务。但干预总是有代价的——根据法国巴黎银行的数据，欧洲央行届时可能需要将其流动性资金增加近一倍，达到3万亿欧元（约合3.4万亿美元）以上。

这也就意味着，如果欧央行要重启债券购买计划，央行就要向市场注入创纪录的现金。

策略师欧伊诺扬（Eric Oynoyan）表示，即便欧央行可以通过连续的资产购买计划来获得额外的1.4万亿欧元流动资金，但为了实现这一目标，预计欧洲央行需要将单个国家债券的购买上限从33%提高到50%。而在上一轮量化宽松周期中，欧洲央行在2015年至2018期间共吸收了2.6万亿欧元的债务。换句话说，可以肯定的是，欧央行的债务池将被大幅扩张。快速上升的债务压力以及大量印钞，对于欧央行来说可能又是另一种考验。

另一方面，重启量化宽松远非板上钉钉之事，因为欧洲央行可能需要看到更多经济放缓迹象，才能在下半年采取行动。贸易紧张局势的任何缓解都可能破坏过早进行的交易，而通胀预期的回升也可能抑制市场投机。对此，Aviva Investors基金经理joube Hurren表示：

“宏观形势还不够糟糕，不足以促使更多的宽松政策出台，但很明显，人们的注意力已转向增长面临的下行风险，德拉基也表示正在为市场做准备，如果情况真的恶化，他将出台更多刺激措施。”

而基金经理彼得金（Grant Peterkin）就提醒投资者：

“我们都喜欢在德国以及欧洲掉期市场持有较短期债券，因为我们仍然认为，在通胀预期继续低迷、全球经济将需要某种形式的刺激以实现的复苏形势里，这是最有价值、最稳妥的投资。但我们仍要充分考虑风险，因为关于央行的一切决定目前都是未知的。”