周五，美国劳工部将公布5月非农就业人口报告。考虑到最近一周时间已经有两个央行选择降息，以及美联储主席鲍威尔周一暗示可能降息的发言，这次的非农数据将对市场降息预期产生重要影响。此外，黄金也刚从此前颓势中反弹成功，明晚的非农数据是否如预期般下降将决定其能否继续冲击1400美元/盎司的关口。

昨日，非农的前瞻指标——ADP数据爆了个惊天“大冷门”，录得增加2.7万人，创2010年3月来最差表现。考虑到4月ADP数据成功预测了4月的非农数据，5月ADP数据的指导意义大大上升。

然而，昨晚爆冷的ADP数据并没能改变大部分分析人士的非农预期，相反地，其前瞻价值再遭质疑。虽然市场已经预料到5月非农数据注定失望收场，不少机构均认为5月非农数据并不会与预期值相差太大，基本不可能出现如ADP数据一般的大爆冷。

小非农已经失效？昨晚“爆冷”的ADP数据不过是个烟雾弹

巴克莱（Barclays）首席美国经济学家迈克尔·盖本（Michael Gapen）认为，5月ADP数据是个异常值，预计5月非农就业人口将增加17.5万人。

Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩·谢弗德森（Ian Shepherdson）同样认为，ADP的模型并不总是可靠的，4月的ADP数据或存在非常大的偏差，市场应该缓和其对周五非农数据的预测值。

摩根大通美国经济学家丹尼尔·西尔弗（Daniel Silver）在一份研究报告中说，考虑到5月份ADP数据创下了10年来最差表现，劳动力市场疲软程度或远超市场预期。但ADP对非农数据的预测好坏参半，因此他仍预计美国劳工部周五公布的非农就业人数将达到16万。

High Frequency Economics经济学家吉姆·奥沙利文（Jim O 'Sullivan）更是直接指出：

“4月ADP报告根本毫无意义，其内容常与美国劳工部发布的数据相差甚远。事实上，在今年的前四个月，ADP的数据平均比官方公布的私营部门就业人数少8.3万个。”

在ADP数据一次又一次做出了错误的预测后，高盛也选择“另觅新欢”。高盛表示：

“小非农前后公布的ISM制造业和非制造业数据为周五的非农就业报告提供了截然不同的信号，我们其更加重视ISM制造业报告所显示出的信号。ISM非制造业数据显示，5月份服务业经济活动扩张，从55.5%升至56.9%。服务业就业也有所改善，增长4.4个百分点，至58.1%。ISM制造业数据显示，制造业活动降至52.1%，为2016年10月以来最低水平，但制造业就业有所增长。"

在小非农公布了远低于预期的数据后，该行维持5月非农预期不变，料5月非农将录得19.5万人。

市场降息预期越来越浓烈 黄金突破1346只待非农最后一击？

即使ADP预测作用屡屡遭到质疑，美国就业增速放缓已成既定事实，这也暗示了美国发生经济衰退危机的可能性加大。

盖本指出：

“无论此次非农数据表现如何，就业增长放缓和经济疲软已经成为事实。如若此次非农数据继续爆冷，美联储今年或被迫降息75个基点。目前的情况与2015年和2016年的很类似，商品生产部门发展放缓导致了招聘活动的降温。然而在2015年和2016年，服务业发展得比现在好多了。”

最新联邦基金利率显示，交易者认为美联储到年底降息75个基点的可能性为64%，一周前的可能性为14%。

结合近日多位美联储官员的各派发言来看，明日的非农数据或能促进美联储做出降息的决定。如此看来，被强势美元打压多时的黄金多头或能趁此机会一雪前耻。实际上，昨日金价已在多头得猛烈攻势下接连涨破1330，1340美元/盎司的关口。而ADP数据公布后，国际金价涨幅继续扩大，日内涨幅达1.05%，短线涨逾5美元。

分析师表示，黄金下一短期关键阻力可以关注1346美元，该位是2019年2月20日高点。