周二，由于避险情绪高涨，资金大量涌入欧美债市，3个月和10年期美债收益率差降至负9.2个基点，倒挂程度为3月份以来最大。随着收益率曲线倒挂再次出现，市场对美国经济衰退的担忧也随之升温。

摩根士丹利分析师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）在周二发布的一份报告中也表达了对美国经济衰退和即将到来的市场震荡的担忧。他在报告中提到，早在今年3月份，3个月和10年期美债收益率曲线就出现了倒挂现象，当时市场也普遍认为该信号是美国经济即将进入衰退的前兆。不过，因为之后倒挂并没有持续下去，所以很多人就没再关注它。

然而，威尔逊对美债收益率曲线做出了一些调整后有了一个惊人的发现。调整后的美债收益率曲线早在去年11月份的时候就出现了倒挂，而且在那之后一直持续着倒挂状态，已经超过了有效释放经济放缓信号的最短时间。所以，其实无论国际事件如何发展，美国经济放缓和衰退风险的上升已是既定事实。

威尔逊还指出，美债收益率曲线其实还可以预测VIX恐慌指数的走势，通常可以提前3年预测恐慌指数的走势。可是最近美债收益率曲线的这种预测功能似乎失效了，它并未在VIX指数大幅波动前发出警告。然而威尔逊发现，如果分析师使用摩根士丹利调整过的收益率曲线，依然可能比较准确地预测出VIX的走势。

他认为，上图中调整过后的曲线和VIX的走势基本吻合，这就表明他调整过后的曲线是有效的。他进一步指出，美国经济增速放缓的风险正在攀升，而且美国企业的盈利增长将在今年下半年出现明显放缓，全年的盈利预期将下调5%-10%，到时候首当其冲的就是美国股市。所以未来几个月美股的波动性可能会大幅上升，投资者需要为其做好准备。

1. 报告还指出，最近美国的经济数据的表现也支撑了大摩的观点。4月份耐用品订单环比下降了2.1%，5月份的服务业为PMI初值降至50.9，为2016年2月以来最低。威尔逊认为，美国周期指标已经进入了低迷阶段，经合组织领先指标也跌至上次衰退以来的最低水平，下半年美国经济复苏的可能性较小。而且在过去一周，摩根士丹利的经济学家已将对第二季度美国GDP预测从1%下调至0.6%。

除了威尔逊外，前雷曼宏观交易员马克库德莫尔（Mark Cudmore）昨日也对投资者发出警告，最近五年来他第一次完全看跌，他表示，如今还在坚持看涨的投资者就像泡在正在慢慢烧开的温水中的青蛙。

在目前美股看不到任何上涨迹象的情况下，能够给美股带来希望的或许只有美联储，如果美联储“先发制人”地实行宽松的货币政策，那么在更为宽松的市场条件下，就算美国经济增速出现了些许下滑，美股也将得到提振。