做空德国国债似乎成了一项注定会惨败的交易。

在最新的一个案例中，一位交易员因做空德国债券这个欧洲最安全资产而损失近2000万欧元（约合2200万美元）。

该交易员大部分损失来自于做空20000手德债看涨期权。根据欧洲期货交易所的数据和熟悉交易的三位交易商的数据，这些期权在4月30日以25欧分的价格卖出，并在本周四（5月16日）以121欧分的价格回购，相当于损失了1920万欧元。

三位交易商透露，该交易者还通过所谓的看跌期权策略在期货交易中建立了一个单独的看跌头寸，虽然该头寸的到期日已被延长，但其价值也出现了大幅下跌。

近几年很多呼吁做空德国债券的投资者都因各种原因经历了惨败。今年2月，德国最大银行——德意志银行还在呼吁其用户做空德国债券，押注德国国债收益率上升。但十年期德国国债收益率在今年3月跌破零，为自2016年以来的首次，可谓是直接打脸。德银也在不到一个月之内转变立场，宣布放弃该策略，该行分析师Francis Yared 表示：“地缘政治风险上升，整体PMI数据疲弱，打压了我们看跌的理由，导致我们停止做空德国国债。”

2017年，在押注德国两年期收益率上涨之后，休·亨德利（Hugh Hendry）也因亏损关闭了他的Eclectica对冲基金。

除了这些例子之外，提到做空德债，最著名的可能就是债王格罗斯那“一生一次的机会”了。

2015年4月，格罗斯高调宣布，做空德国国债是一生一次的机会，甚至比1993年做空英镑还要好，问题只在于时机和欧央行。QE德国10年期国债价格的攀升和其下跌的收益率让其成为了做空的好目标。格罗斯表示：

“欧洲主权债务接近零甚至为负的收益率展示了投资泡沫，这甚至让16年前纳斯达克的泡沫相形见绌。记住我的话，在某个时点，我会因为做空这些债券而致富。这个时点或许很快就会到来。”

在这之后德国国债价格果然大跌，收益率飙升64个基点，但格罗斯却没有因此赚钱，反而大亏，原因在于格罗斯却并没有像他呼吁其他投资者那样做空德债，也没有大幅削减德债仓位，他管理的骏利无约束债券基金因德债多头仓位而损失2.6%，完全抵消了当年至那时的收益，致使基金倒亏0.04%。

综合来看，由于欧洲经济增长前景相对消极，德国长短期国债收益率都已纷纷跌入负值，此前基准10年期国债收益率降至负值，更是一个里程碑事件，做空德债的交易也基本都以失败告终。而为了时刻警醒自己，安联全球投资公司（Allianz Global Investors）的资金经理布莱恩•汤姆林森（Brian Tomlinson）就在他的办公桌上贴了一张贴纸，上面写着“永远不会做空德国国债”（“Never Short the Bund.”）。