就在美联储宣布将停止加息几天后，债券市场迅速消化了美联储今年将降息的预期。这让许多投资者感到意外，但如果历史可以作为参考的话，就本不应该如此。

Natixis驻美洲经济学家拉沃尔尼亚（Joseph LaVorgna）研究了过去五个紧缩周期，发现从美联储上次加息到首次降息平均只有6.6个月。然而，《经济学人》指出，加息和降息之间的时间间隔一直在延长。

“例如，从1984年8月的最后一次紧缩到1984年9月的第一次宽松只有一个月。接着是1989年7月加息后的4个月窗口期，1995年2月加息后的5个月间隔期，2000年5月至2001年1月的8个月间隔期，以及2006年6月至2007年9月间创纪录的15个月间隔期。”

美联储上一次加息是在去年12月增加了25个基点。上周，美联储证实了新的鸽派政策立场，取消了今年两次加息的预测。这将使今年剩余时间的利率保持不变，美联储预计明年还会再加息一次。但美联储基金期货市场已迅速反映出今年全面降息25个基点的价格走势。拉沃尔尼亚说：“市场说，这将在12月发生。”

美联储需要满足三个条件才能逆转政策并降息。首先，美国经济在第一季度下滑后的反弹将必须弱于预期，经济增长的潜力仅在附近。其次，必须有迹象表明，通胀要么低于美联储2%的目标，要么甚至出现减速。最后，美联储将不得不看到金融状况收紧，股价承压，信贷息差扩大。

拉沃尔尼亚说，经济疲软的状况已经基本得到验证。他表示：

“我认为，仅仅从第一季度经济增长势头较第四季度大幅下滑、市场人气糟糕、生产疲软的事实来看，美国经济今年第一季度的表现并不好。我担心第一季度的增长接近于零。”

拉沃尔尼亚认为，第二季度不会有太大的反弹。

目前的经济周期里，美联储在金融危机期间将联邦基金目标利率降至零后，从2015年12月开始加息至今。