周一（12月3日）两年期和10年期国债收益率之差周一缩窄至逾10年来最低，降至不到0.15个百分点。周二美国10年期国债收益率更是跌至200日均线下方，为2017年11月以来首次。

美联储高官们曾多次表示，强劲的经济可能让其继续加息计划，但周一美债市场的这一重要信号，或许会引发有关美国经济是否真的如看起来那般强劲的讨论。

一些美联储官员将国债利率差视为一项重要指标，用来研判衰退风险及投资者对未来是否存疑。通常来说，只有收益率比较高的时候，投资者才会愿意更长时期地投入资金。当短券收益率走升，这可能暗示市场对经济将来的情况感到怀疑。过去几次的经济衰退之前，收益率曲线都预先出现了倒挂。

事实上，收益率曲线中三年期和五年期这一段已经开始倒挂。二者间利差周一降至负0.01个百分点，为2007年以来首见。几个月以来，对收益率曲线倒挂的担忧本已有所缓和，但利差在周一突然缩窄，有可能动摇美联储内部对于在2019年继续加息的强烈共识。

达拉斯联储主席卡普兰指出，随着全球经济增长放缓，美国经济部分领域开始感受到美联储加息的冲击，美联储现在正处于“更具挑战性的”时期，收益率曲线“告诉我们，现在保持耐心是明智的”。他周一称，两年期和10年期国债利差较窄，反映出市场对全球经济增长疲弱的预期。卡普兰曾任职高盛，并说过一天会看好几次收益率曲线。

而且除了收益率之差再度缩窄之外，分析师周一还注意到一些相互矛盾的新数据。美国供应管理协会(ISM)发布的数据显示，制造业产出将会增长，但物价涨势趋疲，且建筑支出出现下滑，这令部分分析师调降对于国内生产总值(GDP)增长的预估。

针对数据上的矛盾，美联储副主席夸尔斯周一表示，联储的决策“以数据为依据”，但这并不意味着将对经济数据的每个变化作出反应，而只是对“方向上的重大变化”作出反应。

但此次债市的异常走势必将得到美联储的关注。虽然目前还不能确定债券利差缩窄是否与经济增长前景存疑有关，但其它的解释也并不利于美联储继续加息。

Cornerstone Macro分析师Roberto Perli指出，10年期收益率下跌主要有“两个主要因素：一方面因为油价下跌，通胀数据疲软，通胀预期下降；另一方面由于全球经济增长前景堪忧，期限溢价出现了下降。”期限溢价指的是投资者通常对较长期限投资要求的更高利率。

而如果真的是因为通胀预期，那么对一直将通胀率锚定在2%的美联储来说将更是一个坏消息。本周美联储官员还将密集发表讲话，投资者可以留意各位官员对债市走势的看法，以及是否出现措辞的变化。