今年市场普遍看好欧洲资产之际，全球最大对冲基金桥水却偏偏与主流共识“唱反调”，高调宣称今年最大的目标就是做空整个欧洲。最新数据显示，目前桥水持有的欧洲空头头寸已经暴增至220亿美元，2月空头头寸规模相比年初足足翻了7倍之多。分析指出，桥水基金这一次巨额赌博的背后是欧洲市场隐藏的两大麻烦。

上周特朗普点燃贸易战“硝烟”之后，欧洲股市惨遭飞流直下的局面。最新报道称，周二欧盟委员会商讨应对美国提高钢铁和铝进口征税额度的方式，拟定了一份征税清单，计划向价值28亿欧元（约合35亿美元）的美国进口产品征税25%关税。这份征税清单涉及价值10亿欧元的T恤、牛仔裤、化妆品等消费品以及摩托车和游船，9.51亿欧元的橙汁、波本威士忌酒、玉米和其它农产品以及价值8.54亿的钢铁和其它工业产品。

据悉，周三该委员会还将讨论在世贸组织框架下，如何对美国提出的对钢铁和铝征收高额关税一事采取报复措施。目前德国和法国政府支持欧委会对美国加征关税的行为果断采取报复措施。欧洲议会国际贸易委员会则呼吁欧盟及其成员国尽快开展风险评估，做好应对预案。

然而，这种报复行为似乎很难伤到美国对手，还可能落得自讨苦吃的下场。高盛表示，特朗普挑起的关税争端将会增加通胀压力。尤其正在美联储已经开启加息进程的情况下，如果贸易战风险进一步蔓延，再通胀压力会席卷全球。另有分析指出，美国关税政策的最终影响将取决于其他主要贸易伙伴的反应。从下图中可以看出，与其他G10国家相比，美国对贸易的依赖程度相对更低，这意味着一旦贸易战全面爆发，美国的整体损失也会比较小。

而采取报复手段应对的美国贸易伙伴更有可能败兵折将。在特朗普提出征收高额关税的提议之后，欧洲股市惨遭唾弃，欧洲斯托克50指数、法国CAC40指数、德国DAX指数一度全部下挫。尽管周二欧股有所反弹，但该市场整体仍面临卖压。

除了贸易战威胁，当前欧洲面临的另一大风险是政治不确定性。本周日德国组阁顺利打破僵局，意大利选举也尘埃落定，然而市场中仍隐藏着一只巨大的“黑天鹅”，投票结果显示不反对欧盟的中右翼阵营领先中左翼联盟和疑欧派五星运动党，但最终形成了悬浮议会。这意味着接下来意大利即将进入混乱又漫长的组阁谈判时期。更糟糕的是，五星运动党此次的得票率超出预期，且有消息称中右翼政党内部存在不少分歧，这将为意大利组阁再增加一层难度。

分析指出，若欧洲政治风险再度飙升，做空者恐怕会蜂拥而至。而早在年初的投资报告中，桥水基金就已经提出今年会做空欧洲。德国股票登记所披露的数据显示，桥水在德国DAX指数13个成分股中下注空头头寸，价值50亿欧元（约62亿美元），其中包括软件巨头SAP、西门子、梅赛德斯奔驰汽车的母公司戴姆勒、电信巨头德国电信等。意大利则是桥水今年最大的看空目标。桥水建立了针对意大利第二大银行圣保罗银行、意大利国家电力公司和埃尼石油公司等18家意大利公司的空头仓位。