今年以来，对冲基金交易债券和货币似乎很难赚到钱。据伦敦研究机构Preqin的数据，宏观策略对冲基金年初迄今仅录得了3.5%的收益率，在该机构追踪的六种策略中表现垫底。不过，随着2017年逼近尾声，这些对冲基金正在采取一个双重策略来试图挽救黯淡的成绩：同时加大对美债收益率曲线趋平和美元走弱的押注。

据本周一CFTC公布的最新数据，投机客正在增持10年期美债的多头仓位和短期美债的空头仓位，同时加重美元的看跌押注。这是两个月以来的第一次。

其中，2年期美债净空头寸增加了28646手（逾14%）至227294手，5年期美债净空头寸亦增加了超过75000手（逾31%）至311268手。时隔几个星期，对冲基金再次推动短期美债净空头寸向纪录高位迈进——2年期美债的312453手和5年期的469845手。

此外，投机客所持有的美元兑日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元净空仓从一周的6.43亿美元激增至31.5亿美元；加上美元兑纽元、墨西哥比索、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布的数据，其净空仓位较前一周的24.1亿美元增长逾一倍至52.3亿美元。

而从近期的美债及美元走势来看，这种策略还是有效果的。美债收益率曲线的平坦化程度当前已经达到了十年来之最，而且这种趋势在近期表现得十分明显。周二，10/2年期美债收益率差从周一的56个基点小幅反弹至58个基点，但仍然处于历史低位，而一个月前这个数据还是85点。按照当前这个趋平速度，明年美债收益率曲线就将出现倒挂现象。

据彭博报道，摩根士丹利在本周的报告中指出，美债收益率曲线的平坦化现象可能还将延续，并在明年三季度“完全持平”。按照大摩的说法，全球央行资产负债表的持续扩张，将提振对长期债券的需求。而美联储稳步加息则将提振短期收益率，从而形成更平坦的收益率曲线。大摩称，由于债市已对美联储计划缓慢削减资产负债表有所定价，债市格局将不会因此出现颠覆性变化。押注30/2年期美债收益率收窄至10个基点是大摩2018年的顶级推荐交易。而值得注意的是，根据太平洋资产管理公司（PIMCO）的数据，在美联储历次紧缩周期上中，美债收益率曲线多半都会趋于平坦。

近期美债收益率曲线的平坦化也与美元的弱势吻合。9月、10月期间美元一度自20个月低位反弹，但本月初以来重启跌势，目前已经连续三周下跌，为7月以来的最长连跌周期。昨日，受税改取得突破提振，美元有所反弹。但与此同时，新的一枚“炸弹”已经埋下。

美国众议院一名资深助理周二表示，国会恐怕无法赶在12月8日的截至期限之前通过2018年财年联邦政府的经费议案。这名助理称，国会共和党和民主党领袖对2018财年的整体支出仍然争论不休，现在必须要有临时性的拨款方案来避免部分政府机构在12月8日现有资金耗尽时停摆。虽然国会有可能和9月份一样提供临时性拨款，但是比起前几年，如今投资者会更早地定价美国政府的停摆风险。

德银早在本月初指出，自1990年以来，美元指数前十大6个月跌幅平均达到10%，而止跌后的平均反弹幅度则是4.3%，而美元从9月初的低位已反弹4%，剩余上升空间可能不大。此外，美联储12月加息的可能已被充分定价、特朗普税改提案能否最终通过的疑虑也会令美元反弹乏力。