根据美国货币监理署（OCC）最新发布的《美国金融机构衍生品交易活动报告》，2017年第一季度美国银行持有的贵金属合约数量创纪录新高。此外，它们持有的大宗商品以及股票衍生品的合约名义价值同样刷新纪录。贵金属资讯网站SRSrocco Report指出，现在金融市场的杠杆已经非常高，但合约交易规模却还如此庞大，这可能意味着未来会有大麻烦。

如下图所示，2000年以来美国银行的贵金属合约持仓整体处在上升趋势，2017年第一季度达到436亿美元，较去年同期的283亿美元大幅增加。有意思的是，2017年第一季度的贵金属合约名义价值比2012年第四季度还要大，而当时的贵金属价格要比现在高得多。

另一个显著特点是，美国的银行在一季度大幅增加贵金属敞口的同时，一些较大型银行持有的黄金空头合约明显下降：

如果再加上外汇合约（远期合约），一季度美国银行持有的外汇和黄金合约名义价值达到惊人的34.5万亿美元，较2016年底的30.7万亿增加了3.8万亿美元，这比全球GDP自2013年以来的增幅还要大。

根据世界银行的数据，过去四年全球GDP数据如下（按当前美元汇率计算）：

2013 = $76.9万亿

2014 = $78.9万亿

2015 = $74.5万亿

2016 = $75.5万亿

若用全球GDP除以外汇和黄金合约的名义价值，可得出外汇和黄金合约名义价值占全球GDP的比重：

2013 = 28%

2014 = 32%

2015 = 40%

2016 = 41%

我们从中可以看到一种明显的趋势：美国银行持有的外汇和黄金合约名义价值占全球GDP的比重从2013年的28%升至2016年的41%，预计2017年这个比例还会升高。

再看看大宗商品和股票合约的情况。2015、2016和2017年美国银行持有的大宗商品和股票衍生品合约都明显增加。根据美国货币监理署的数据，美国银行今年一季度分别持有1万亿美元的大宗商品合约和3万亿美元的股票合约。虽然远不及外汇和黄金合约，但大宗商品合约和股票合约过去三年均大幅增加。

美股“高烧不退”可以部分解释美国银行为何增持股票衍生品合约，但目前大部分大宗商品价格远低于2014年之前的水平，大宗商品敞口却能增加一倍以上，这显得不同寻常。

SRSrocco Report的文章无法解释为何美国的银行要大幅增加以上各类资产的持仓，但确定的一点是，市场杠杆已经如此高，合约交易规模却仍不断刷新纪录，金融市场未来会有大麻烦。