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EIA利好油价反跌?背后那个“隐藏杀手”其实没那么神

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2017-8-23
近期美国原油产量持续增长,成为EIA原油库存报告公布后阻碍油价上涨的关键因素。乍看之下,页岩油行业表现良好、前途无量,但页岩油或许并没有那么神,不少消息暗示原油市场实际上已经波涛暗涌。

近期美国原油产量持续增长,已经成为美国能源信息署(EIA)周度原油库存报告公布后阻碍油价上涨的关键因素。截至8月11日当周,美国国内原油产量升至近两年半高位950.2万桶/日,据EIA官方统计,早在今年3月页岩油已正式占据美国原油产量的“半壁江山”。

乍看之下,页岩油行业表现良好、前途无量,但考虑到金十市场参考此前报道过的美国产油商“支出删减潮”,以及近期出现的一些新闻,页岩油或许并没有那么神,原油市场实际上已经波涛暗涌。

必和必拓退出美国页岩油气业务

全球最大上市矿业公司必和必拓正寻求出售旗下美国页岩油资产。本周二公布财报显示,在2016财年亏损63.9亿美元后,截至今年6月30日的2017财年,必和必拓年度净利润58.9亿美元。该司扭亏为盈主要源于铁矿石和煤炭价格上涨。全财年旗下美国页岩油资产减记49亿美元,拖了业绩后腿,因此希望出售在岸美国页岩油业务。

必和必拓位于得克萨斯州和美国东南部的陆地页岩业务的资本回报率为-3%,与之相比,传统油气业务的资本回报率为12%,铜业务为6%,铁矿石业务为26%。目前必和必拓是美国墨西哥湾地区的第四大产油企业,掌握美国第八大页岩油田。必和必拓从北美页岩油市场的退出,标志着尽可能多样化在岸油气资源类型,已经不是能源公司的最大考量,控制成本、增加盈利才是股东所需。

雪佛龙换帅 原油巨头纷纷转型

知情人士透露,美国第二大石油公司雪佛龙(Chevron)首席执行长约翰·华生(John Watson)计划卸任,料于下月宣布这项人事变动,呼声最高的继任人选是炼解业务专家、2月刚被提拔为公司副总裁的米高·沃思(Michael Wirth)。米高·沃思此前一直担任中游(运输和交易)以及下游(提炼和营销)业务负责人。这代表雪佛龙在股东的压力下,将业务重点从上游拓展转向盈利空间更大的炼解和石化。雪佛龙的董事们认为米高·沃思为大型炼油厂节省成本的多年经验是一项关键才能。

如果米高·沃思顺利上任,将表示全球五大油企中的四家(包括美国第一大油企美孚石油、皇家壳牌石油、法国道达尔石油等)都换上了中下游业务专家挂帅。目前仅剩英国BP石油的CEO Bob Dudley曾作为俄罗斯和北非上游开采业务的负责人。这是石油市场转型的明显迹象。 

页岩油致命缺陷充分暴露

必和必拓和雪佛龙的举动更是证明传统石油行业所依赖的上游业务(勘探和生产)不再是主要油企的重中之重,取而代之的是中下游产业和运营能力拓展。而页岩油繁荣完全基于提高压裂技术和扩大开采规模等上游核心业务。EIA发现,二叠纪盆地油井的产量递减速率已从2015和2016年的10万桶/日,跃升至今年7-8月的15.4万桶/日。而整个美国主要页岩油产区的递减速率为35万桶/日,产量流失规模创2012年以来最高。

此外,大型油企和能源交易商的日渐离场,也令资本市场偏好开始转向。这给页岩油产量见顶的市场猜测又添了一把火。贝克休斯统计发现,美国7月新增活跃石油钻井数为10口,增幅为2016年5月以来最小。而8月前三周有两周不升反降,上周共减少5口,创年内降幅纪录。金融博客Zerohedge指出,在美国,不管是水平钻台还是页岩油主产区二叠纪盆地的钻井,活跃钻井数都达到巅峰,目前数量正在下滑;公开发行垃圾债资助的钻台数量持平,意味着投资者未来融资的兴趣寥寥。

以上高盛图表显示,今年6月,能源业垃圾债发行规模降至去年2月以来最低水平。如今资本市场对上游开采的盈利能力更为关注,如果三季度页岩油企财报依然不佳,华尔街恐怕会更不耐烦,油企将被股东要求关注更为赚钱的领域。一旦华尔街掉头,美国页岩油革命或将终结。


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